> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CMBI Credit Commentary 总结 ## 核心内容 本市场日报提供了固定收益部对近期市场动态、信用债券表现及宏观经济信息的分析，涵盖亚洲多个市场，包括中国、泰国、韩国、日本等。重点分析了各类债券的价格变动、市场交易情况、信用评级变动及发行情况。 ## 市场动态 ### 中国债券市场 - **CNH BOCGRI 1.88 04/29/29**：价格上升0.1点，较昨收持平。 - **ZHOSHK 28**：价格下降0.3点。 - **中国银行FRNs及前端债券**：出现更多卖压，但利差基本不变。 - **SCGAU 5.125 09/24/80**：在收购要约后价格上涨0.5点。 ### 泰国市场 - **BBLTB**：尽管盈利压力存在，资本状况仍稳固。昨日收益率下降5-10bps，今日持平。 - **Moody's**：将泰国主权评级展望由负面转为稳定，并确认Baa1评级。这一决定反映了泰国经济的稳定迹象，尤其是美国关税的缓解。 - **BBLTB 1Q26财报**：净利息收入同比下降12.3%，净息差压缩至2.49%；非利息收入下降6.6%；总运营收入下降10.6%；成本收入比改善至44.7%；利润仍受压力，ROAE降至7.74%，ROAA降至0.96%。 - **资本充足率**：BBLTB的CET1/Tier 1比率下降至17.7%，但远高于监管最低要求（8.0% / 9.5%），CAR降至22.5%，仍具备充足缓冲空间。 - **资产质量**：不良贷款率（NPL）微升至3.1%，不良贷款覆盖率降至318.1%。贷款增长集中在制造业和商业领域，信用风险较高。 ### 其他市场 - **UBS Perps**：昨日领涨，价格上涨0.4-1.1点，但市场对瑞士政府增加资本要求的反应被部分机构视为过度。 - **GLPSP/ GLPCHI 29**：价格下跌3.1-4.3点，无具体新闻引发。 - **LGFV空间**：投资者继续买入高收益CNH债券。 - **韩国市场**：部分FRNs及前端HYUELE债券价格上涨2-4bps。 - **日本市场**：5年期FRNs表现较好，但10年期SEKIS、SUMITR、KYUSEL债券出现卖压。 ## 新发行信息 ### 已定价 - **Genting Overseas Holding**： - 750mn USD，PerpNC5.5，7.625% coupon，评级Ba2/-/BB+。 - 500mn USD，PerpNC10，8.3% coupon，评级Ba2/-/BB+。 ### 管理中 - **Dalian Wanda Commercial Management**：计划发行3年期USD债券，利率12.5%，未评级。 ## 宏观经济回顾 - **美国股市**：S&P上涨1.05%，Dow上涨0.69%，Nasdaq上涨1.64%。 - **美国原油库存**：增加192.5万桶，高于市场预期的-190万桶。 - **美国国债收益率**：2年期和30年期国债收益率上升，2年期为3.79%，5年期为3.91%，10年期为4.30%，30年期为4.90%。 ## 分析员观点 - **BBLTB**：尽管盈利承压，但资本状况稳固，预计将继续在首次赎回日赎回次级债券，支持其T2债券的短期表现。 - **H&H**：1Q26营收同比增长34.4%，Moody's将其评级展望由负面转为稳定，确认Ba3评级。 - **Fosun International**：发行6亿美元三年期贷款，计划于5月12日进行管理层演示。 - **SK Hynix**：1Q26 EBITDA同比增长284%，计划投资13亿美元建设新工厂以应对内存芯片需求增长。 - **SoftBank**：寻求10亿美元的抵押贷款，以对冲其在OpenAI的股份。 - **Scentre Group**：启动SCGAU 5.125 09/24/80债券的收购要约。 ## 风险与免责声明 - **投资风险**：市场交易存在风险，投资者应独立评估投资决策。 - **免责声明**： - 本报告仅供CMBIGM及其关联机构的客户参考，不得用于其他用途。 - 报告内容基于公开信息，不保证准确性、完整性或时效性。 - 报告可能包含与CMBIGM其他报告不同的观点和结论。 - 报告可能涉及与投资银行关系的公司，存在潜在利益冲突。 - 不同国家（英国、美国、新加坡）的接收者需注意相关法律和合规要求。 ## 联系方式 - **固定收益部**： - 电话：852 3657 6235 / 852 3900 0801 - 邮箱：fis@cmbi.com.hk - **分析师**： - **Glenn Ko, CFA**：852 3657 6235 / glennko@cmbi.com.hk - **Cyrena Ng, CPA**：852 3900 0801 / cyrenang@cmbi.com.hk - **Yujing Zhang**：852 3900 0830 / zhangyujing@cmbi.com.hk