20250519-国元国际控股-中资美元债周报_一级市场发行回升_二级市场高收益持续走强_12页_1mb

中资美元债周报总结

一级市场发行

上周中资离岸债一级市场发行规模回升，共发行10只债券，总额约2946亿美元（按定价日汇率折算），主要集中在金融和城投行业。其中，工商银行香港分行发行10亿美元绿色债券，最终认购超21亿美元，为最大规模发行；泰安高新建设集团和即墨旅投分别发行109亿美元及1亿美元高级无抵押债券，息票率均为6.9%，为当周定价最高的新发债券。

二级市场表现

• 指数走势：
  中资美元债指数（Bloomberg Barclays）周涨0.13%，高收益指数周涨0.66%。
  报酬指数（MarkitiBoxx）周涨0.12%，高收益报酬指数周涨0.60%。
  新兴市场美元债指数周涨0.52%。

• 行业分化：
  通讯、医疗保健板块领涨，地产、政府板块承压。
  通讯板块因携程集团、哔哩哔哩等名字上涨，收益率下降755bps；医疗保健板块因药明康德上涨，收益率下降174bps。
  地产板块因龙光集团、正商实业等名字下跌，收益率上升6609bps；政府板块因中国政府海外债券、中国进出口银行等下跌，收益率上升60bps。

债券评级变动

• 投资级债券：
  A等级周收益率下降0.6bps；BBB等级周收益率上升12bps。
• 高收益债券：
  BB等级收益率下降152bps；DD+至NR等级收益率上升约1597bps；无评级债券收益率上升655bps。

主体评级调整

• 中国中铁：长期外币发行人评级由BBB+调至BBB+（惠誉），评级展望稳定，因国有母公司影响。
• 中旅集团：长期发行人信用评级由A-调至A-（标普），负面展望，需进一步去杠杆。
• 仁恒置地：公司家族评级由B2调至B1（穆迪），稳定展望，反映流动性支持能力。
• 武汉光谷产投：长期信用评级为Ag-（中诚信亚太），关注投资集中度与流动性风险。
• 青岛市北建投：长期信用评级由Ag-调至Ag-（中诚信亚太），反映地方政府支持能力增强。
• 万科：长期本外币发行人评级由CCC+B-调至CCC+B-（惠誉），因现金流不足及流动性压力。

美国国债报价

• 5月19日，美国国债到期收益率均高于此前，1年期（T1）涨至4.1195%，2年期（T2）升至3.9995%，10年期（T10）达4.477%。
• 5月16日数据显示，2年期美债收益率较上周上升1085bps，10年期上升985bps，反映市场对通胀与政策调整的预期。

宏观经济要闻

• 美国数据：
  4月未季调CPI同比升2.3%，连续第三个月低于预期，核心CPI持平于2.8%；4月PPI环比意外下降0.5%，服务价格跌幅创2009年以来新高；初请失业金人数维持229万人，符合预期。
  鲍威尔称美联储正考虑调整货币政策框架，应对疫情后通胀与利率变化，预计长期利率可能上行。
  特朗普签署行政命令要求药企降价，与他国价格一致，但实施难度较大；同时撤销91%对华关税，调整为34%对等关税（其中24%暂停加征90天）。

• 其他经济体：
  欧元区一季度GDP增长下修，英国经济增速高于预期；日本债券市场因关税威胁波动，10年期国债收益率达29.55%，创近25年新高。

风险提示

1. 美国经济政策变动超预期可能影响市场稳定性。
2. 信用风险事件持续蔓延，需关注房企及政府债务问题。
3. 稳地产政策效果或不及预期，地产板块收益率承压。

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