20230902-大越期货-9月国债期货月报_观察政策效果_13页_1mb

报告总结

核心观点

• 8月期债主力连续合约表现：期债再度突破前期高点，前半月因政策利好消化和央行降息推动走强，触及阶段高点，但后受多单止盈和资本市场刺激政策影响，呈现股债跷跷板效应，整体长端强于短端。
• 宏观经济：7月多项指标不及预期，经济增长疲软，社融增量创2009年12月以来新低，CPI或于8月后开始逐步上行；官方制造业PMI连续3个月回升但仍低于荣枯线，财新中国制造业PMI回到枯荣线上方。
• 国际环境：美联储鹰派表态但就业市场冷却，加息不确定性高，国内货币政策压力减小。
• 行情展望：利好政策频出，预计未来收益率反弹概率大，但短期基本面疲软是主要支撑。
• 操作建议：短期内建议观望，待政策效果进一步显现。

生产要素分析

• 经济数据：工业、消费、投资转弱，进出口下滑，M2增速升至12%，但M1增速回升反映市场活跃度；PMI数据改善，但总体仍弱。
• 政策影响：央行第二次降息未调降长端LPR，以维护银行净息差。

风险声明

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