20241107-五矿证券-竞争维度提升带来工程机械竞争格局优化_迈向高质量发展_20页_1mb

报告分析了高端制造行业证券研究报告，核心主题是“迈向高质量发展”，聚焦竞争维度提升对工程机械竞争格局的影响。

自动化板块在2024年第三季度业绩承压，收入同比增长7%但环比下降7%，归母净利润同比下降7%且环比大幅下滑20%。这与偏弱的宏观环境相关，如PMI连续低于50，企业利润和核心CPI下滑。报告认为，随着刺激政策逐步落实，板块基本面有望触底反弹。细分领域如综合类、机床和激光企业表现较强，收入韧性显现。

工程机械板块在第三季度收入同比增长4%且环比小幅下降17%，归母净利润翻倍增长35%，环比降幅26%。企业盈利能力显著改善，毛利率达271%（同比提升7pct）、扣非净利率87%（同比提升34pct）。与上一轮周期相比，竞争从价格转向体系，强调客户价值和服务效率。企业如中联重工具采用“端对端、数字化、本土化”直销模式，减少经销商费用并加强客户联系。徐工机械注重产品高端化和风险控制，看好本轮行业盈利能力系统性提升，期待销量企稳。

矿山机械板块业绩分化，收入同比下降4%且环比微降4%，但利润同比增长13%且环比下降23%。耐普矿机和美腾科技因海外业务和智能化增长强劲。设备智能化和国际化是高景气度方向。

光伏设备板块收入同比增长36%且环比小幅上升5%，但利润同比下降2%且环比增长2%。报告显示，合同负债环比减少49亿元，但毛利率和利润率下滑严重，产能过剩和需求拐点待观察。

长期来看，企业需通过“扩区域”和“扩产品”实现成长，构建体系化能力（如研发、渠道和风险管理），避免恶性竞争。竞争维度升级推动格局优化，龙头企业在高质量发展中优势显著，建议关注自动化、工程机械和矿山机械细分龙头。

主要风险包括海外需求不确定、国内房地产疲软、原材料价格上涨和贸易摩擦。