20180531-国金证券-学历学校教育系列研究报告2_K12学校供需不均衡仍在持续_在校生规模_民办渗透率双击_价量齐升或可期_28页_2mb

教育行业研究报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于中国K12教育行业的供需变化趋势、民办教育的市场潜力以及国际教育行业的发展前景。研究指出，随着出生人口的回暖和学校数量的减少，教育资源供需矛盾加剧，尤其在大城市更为明显。同时，民办教育和国际教育因其优质资源和市场化运作机制，成为未来增长的重要驱动力。

主要观点

1. 全国新生人口与学校数量矛盾扩大

• 2006年后，全国出生人口呈现回暖趋势，而小学、初中、高中学校数量持续下降，导致教育资源供给不足。
• 小学单校平均人数逐年上升，初中和高中则尚未显著体现，表明小学阶段已开始承压，未来初中和高中将逐步跟进。
• 由于大城市对人口的“虹吸效应”，上海等城市出生人口增长迅速，学校承载能力面临挑战。
• 教育部提出“消除大班额”的目标，未来学校数量和教育资源供给将面临扩容压力。

2. 民办教育市场潜力巨大

• 民办教育渗透率持续上升，预计2022年民办基础教育在校生人数将达到2157万人，市场规模预计达1566亿元。
• 民办学校生均费用有望持续提升，2022年预计小学、初中、高中生均费用分别达到5002元、6409元和15042元。
• 民办教育行业处于强卖方市场，名校低报录比和高学费涨幅表明市场对优质教育资源的需求旺盛。
• 民办教育市场集中度较低，未来有望进一步提高。

3. 国际教育行业前景广阔

• 国际学校主要服务于有留学意向的学生，定位高端，客单价高，且需求旺盛。
• 2017年国际学校在校生人数约48.43万人，远低于潜在需求，未来入学人数有望进一步增长。
• 中国本科及以下阶段留学生人数持续增长，留学低龄化趋势显著，国际学校作为升学“绕道”手段受到家长青睐。
• 国际学校毕业生被世界TOP50大学录取比例显著提升，如博实乐教育集团由65%升至90%，枫叶教育保持在50%以上，显示国际教育的升学优势。

关键信息

• 市场数据：国金教育指数为1028.02，沪深300指数为3802.38，显示教育行业整体表现良好。
• 学校供需矛盾：上海小学承载能力缺口预计2020年达到10万人，初中缺口预计达18万人。
• 民办教育增长：预计2022年民办基础教育市场规模将达1566亿元，民办小学、初中、高中在校生数分别增长31.0%、25.4%、31.6%。
• 国际学校需求：2017年国际学校在校生人数约48.43万人，预计2022年将达到83.05万人，其中60%为本科及以下阶段学生。
• 学费涨幅：上海部分民办学校2017年学费平均涨幅达29%，国际学校学费普遍高于国内非国际学校，平均达13.5万元/学年。

推荐标的

• 凯文教育（002659）
• 枫叶教育（1317.HK）
• 博实乐（BEDU.N）
• 建议关注：宇华教育和睿见教育

风险提示

• 各地民办教育促进法具体实施条例尚未全部推出，可能影响民办学校的利润分配。
• 教育集团招生不及预期可能对营收产生负面影响。
• 国际学校课程可能面临变革风险，影响学生接受度。
• 拟上市教育公司进程存在不确定性。

投资建议

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性与完整性，且可能随时调整。报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断是否符合自身情况。