钢矿2021年度投资策略：供应弹性约束螺纹区间运行，内外需求增长铁矿底部较为坚实-20201124-招商期货-55页_1mb

2021年钢矿年度投资策略总结

核心内容

2021年钢矿投资策略主要围绕钢材和铁矿供需变化、价格走势及投资建议展开。预计2021年钢材供应将因产能置换和电炉投产继续增加，而铁矿供应则受Vale复产影响，逐步修复。整体上，螺纹价格预计维持在3300-3800区间运行，铁矿价格在上半年可能达到历史高点，但全年累库幅度有限，底部支撑较强。

主要观点

螺纹

• 价格区间：预计2021年螺纹价格将主要围绕电炉成本定价，维持在3300-3800区间，中枢在3500-3600。
• 供应弹性：螺纹供应具备较高弹性，产量在340-420万吨区间，高炉和电炉产能释放将影响价格波动。
• 需求端：地产新开工增速仍较快，但基建资金来源可能有所收紧，上半年表观需求预计小幅增长，但受表外供应影响，实际需求可能较为平稳。
• 库存与价格：螺纹库存受供应弹性约束，价格波动幅度有限，上半年不需过分担忧。

铁矿

• 供应与需求：2021年上半年铁矿供应仍偏紧，预计出现缺口，现货价格高点可能出现在一、二季度，普氏指数月均价有望挑战130美元。下半年逐步累库，但全年累库幅度预计不超过2000万吨，库存高点不会超过1.45亿吨。
• 价格支撑：铁矿底部支撑较强，即使考虑当前普氏指数处于高位，回落幅度预计亦难超过30美元，95-100美元支撑较强。
• 投资建议：一季度建议多配铁矿，关注供需缺口及成材驱动。

关键信息

供应分析

• 螺纹供应：2021年产能置换集中，预计高炉铁水增量约1500万吨，电炉产量增量约1500万吨，供应继续释放。
• 铁矿供应：Vale复产是关键，巴西粉矿增量预期较大，澳粉配置价值较高。预计全年铁矿供应压力有限，库存不会出现大幅上升。

需求分析

• 地产需求：地产融资增速可能放缓，但土地成交仍支撑新开工增长，用钢需求预计维持正增长。
• 基建需求：基建资金来源可能有所收紧，专项债发行可能在二季度开始，但财政赤字收窄，整体资金增长有限。

投资策略

• 一季度铁矿多配：预计一季度铁矿供需出现缺口，现货价格高点可能出现在一、二季度，普氏指数有望挑战130美元。
• 多原料空成材对冲：上半年成材处于投产周期，原料端存在缺口，建议关注多原料空螺纹的对冲策略。

图表与数据支持

• 图表目录：

  • 图1：螺纹主连走势
  • 图2：铁矿主连走势
  • 图3-图14：涵盖钢材供应、需求、库存及价格走势
  • 图15-图35：涉及各省份产能置换、产量变化及废钢供需情况
  • 图36-图55：涵盖房地产开发资金、融资渠道、销售及利率变化
  • 图56-图65：涵盖房地产债发行、利率、M2及PPI走势

• 表格目录：

  • 表1：20年产能置换统计
  • 表2：2020年底至2021年产能置换统计
  • 表3：21年产能置换对应产量变化测算
  • 表4：2021年前二十大高炉产能置换项目
  • 表5：2021年拟投产电炉项目列表
  • 表6：2020-2021年预计投产热轧项目统计

结论

2021年钢矿市场将呈现供应和需求双增格局，但供应弹性约束螺纹价格区间，铁矿则因供应逐步修复和需求支撑，底部较为坚实。投资策略上，建议关注一季度铁矿多配机会，同时利用多原料空成材对冲策略应对螺纹供应弹性。整体来看，2021年钢矿市场将保持震荡走势，但铁矿具备阶段性多配潜力。