20161104-中泰证券-医药生物周报_明确医生多点执业_利好民营医疗服务机构_21页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年医药生物行业整体及细分板块的表现，并聚焦近期政策动向及投资机会。行业仍处于变革期，政策推动与市场分化并存，对医药企业的发展具有重要影响。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业盈利回暖：2016年三季度医药板块营收和净利润增速分别为13.49%和21.47%，毛利率和期间费用率分别为26.28%和20.25%，行业整体盈利能力提升。
• 子板块分化明显：生物制品和化学原料药表现较好，而化学制剂和中药板块增长放缓，显示行业内部竞争加剧。
• 医药工业增长稳健：截至2016Q3，医药工业销售收入和利润增速分别为10%和13.9%，毛利率稳定在29%左右，盈利能力有所回升。

2. 政策动向

• 医生多点执业政策：国家卫计委发布《医师执业注册管理办法（征求意见稿）》，允许在职医生、因病退职医生等多点执业，推动民营医疗机构发展，利好如爱尔眼科、信邦制药、三星医疗等。
• 干细胞临床研究机构名单公布：首批30家机构入选，表明干细胞临床试验进入有限制开放阶段，建议关注冠昊生物、中源协和、新日恒力等企业。

3. 投资建议

• 短期策略：建议自下而上挖掘业绩稳定、估值合理的个股，如美康生物、冠昊生物、信邦制药、冠福股份、丽珠集团。
• 长期主线：关注具有品种优势、销售优势和资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团；以及诊疗方式变革、大数据产品创新、民营资本进入医疗服务的领域，如基因测序、细胞治疗、可穿戴医疗设备、移动医疗、血透连锁等。

关键信息

1. 市场表现

• 医药板块：2016年年初至2016年11月4日，医药板块绝对收益率为-9.1%，跑赢沪深300约1.0%。
• 行业涨跌幅：本周医药生物行业上涨0.9%，医疗服务涨幅最高（2.59%），化学制药涨幅最低（0.27%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：钱江生化（36.12%）、鹭燕医药（22.85%）、国农科技（18.40%）、力生制药（16.93%）、维力医疗（13.75%）。
  • 跌幅前五：中源协和（-6.75%）、双成药业（-6.35%）、东诚药业（-6.09%）、三诺生物（-5.41%）、通化金马（-4.71%）。

2. 板块估值

• TTM估值：目前医药板块TTM估值为42倍PE，高于历史平均水平（38倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）溢价率保持在32%。
• 子板块估值：各子板块平均市盈率存在较大差异，建议关注估值相对合理的公司。

3. 中药材价格

• 成都中药材价格指数：微幅上涨，显示中药材市场整体趋势有所回暖。

4. 风险提示

• 政策风险：如招标政策、分级诊疗等政策执行不确定性。
• 药品质量风险：持续关注药品的安全性，防止因质量问题影响企业业绩。

附录要点

• 重要公告汇总：包括多家公司三季度业绩、投资收购、产品审批等。
• 覆盖公司及估值：列出中泰证券主要覆盖的公司及对应的EPS与PE预测，如丽珠集团、美康生物、九安医疗等。

结论

医药生物行业在政策推动下呈现分化趋势，短期关注业绩稳定、估值合理的个股，长期则应把握行业变革带来的成长机会，特别是基因测序、细胞治疗、可穿戴设备、移动医疗及民营医疗服务领域。同时，需警惕政策和药品质量带来的风险，建议投资者保持谨慎，合理配置资源。