基金专题报告：中国企业年金体制尚有市场化改革空间-20200528-上海证券-12页_383kb

中国企业年金体制市场化改革分析总结

核心内容

中国企业年金制度自1991年提出以来，经过多年发展，仍处于初步阶段。当前年金覆盖率和缴费率较低，难以有效补充基本养老金，无法满足日益加剧的人口老龄化带来的养老保障需求。因此，报告提出应进一步推进企业年金体制的市场化改革，以提升其在养老体系中的作用。

主要观点

1. 税收优惠力度不足

   • 当前企业年金的税收优惠有限，企业缴费上限为工资总额的8%，但仅5%可税前扣除；个人缴费在领取阶段需全额征税。
   • 建议提高企业缴费的免税额度至8%，并放宽个人缴费限制，借鉴美国经验，为员工提供更高的免税额度，以增强其参与积极性。

2. 投资收益偏低

   • 年金投资过于保守，权益类资产比例限制在30%以内，且考核周期短，导致收益未能充分体现。
   • 建议适当放宽权益类资产投资比例，引入更多金融衍生品以实现风险对冲，同时鼓励跨境投资，提升收益风险比。

3. 透明度有待提高

   • 企业年金信息披露不足，员工对年金的认知有限，影响其参与意愿。
   • 建议加强年金宣传，及时披露年金计划运行情况，提升员工信任感和依赖度。

4. 便携性不足

   • 现行规定下，企业缴费及收益需满足归属条件，限制了年金在中小企业中的普及。
   • 建议缩短或取消归属期，提升年金计划的便携性，以鼓励更多中小企业参与。

关键信息

• 年金发展现状
  截至2019年底，全国约9.6万家企业建立了年金计划，覆盖职工2548万人，年金基金累计达17985亿元。年金覆盖率仅为基本养老保险的5.9%，且主要集中在经济发达地区和垄断行业。

• 年金制度意义
  企业年金作为第二支柱，具有减缓国家养老金支付压力、增强企业人才吸引力、促进个人养老保障、培育长期资本市场的多重作用。

• 改革建议
  从税收优惠、投资收益、透明度和便携性四个方面提出改革建议，以提升年金的覆盖率和缴费率，进而增强其对养老保障体系的支撑作用。

• 政策参考
  美国在年金制度上的税收优惠和投资选择权设置较为成熟，值得借鉴。如美国个人年金免税额度可达1.9万美元，占人均收入的39%。

数据支持

• 覆盖率与缴费率
  企业年金覆盖率低，中小企业参与意愿不足，其员工占城市总员工的约50%。

• 投资收益率
  年金基金投资收益率基本跑赢通胀，但低于股市收益，主要因投资范围保守、考核周期短、风险承受能力低。

• 社保基金对比
  全国社保基金年均收益率约7.82%，远高于基本养老金的3%，显示年金若能扩大投资范围，将显著提升收益。

结论

中国企业年金体制仍有较大的市场化改革空间。通过优化税收政策、提升投资灵活性、增强透明度和便携性，可有效提高年金的覆盖率和缴费率，使其成为养老保障体系的重要组成部分。未来，年金的发展需要政策支持、企业参与和员工认同的多方协同，而市场化改革将是推动其发展的重要催化剂。