20171117-信达证券-新能源行业_汽车电动化大势所趋_政策调整难掩市场因素强大推动力_4页_512kb

新能源行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由信达证券发布，针对新能源行业进行点评，重点分析了汽车电动化趋势、政策调整对市场的影响以及行业未来的发展潜力。报告指出，尽管近期新能源汽车板块出现调整，但政策退坡已基本被市场预期，且市场化因素正成为推动行业发展的主要动力。

主要观点

1. 商用车新能源化趋势明确

• 物流车电动化：电动物流车主要适用于城市物流（<150km），具有运营成本低的优势。配合路权政策，其市场潜力巨大，共享和租赁模式正在兴起。
• 新能源客车格局清晰：新能源客车市场已形成较为稳定的格局，受补贴影响较小，未来发展可期。
• 补贴退坡影响有限：政策调整已被市场充分预期，且补贴退坡不会改变商用车电动化的长期趋势。

2. 乘用车电动化带来最大发展空间

• 市场规模庞大：国内乘用车年销量超过2000万辆，为新能源汽车提供了广阔的发展空间。
• 市场化因素强化：随着积分制等市场化机制的引入，行业将更加健康地发展，优质企业将脱颖而出。
• 产品技术提升：消费者对高续航、高配置的需求推动产品不断升级，技术进步成为核心竞争力。

3. 电池技术趋势利好三元材料

• 能量密度提升：对乘用车的补贴调整主要集中在续航里程和能量密度方面，高能量密度的三元材料将成为主流。
• 三元材料优势：相比磷酸铁锂，三元材料具有更高的比容量，未来占比有望持续提升。
• 中游产能释放不足：目前中游产能释放低于预期，存在大量无效产能，优质企业仍具备成长空间。

4. 行业长期前景乐观

• 市场化驱动发展：随着补贴逐步退出，行业将完全由市场化因素推动，产品品质和成本控制将成为竞争关键。
• 龙头企业优势明显：具备技术积累、品质保障和规模优势的企业将在行业中占据主导地位。

关键信息

• 发布日期：2017年11月17日
• 研究团队：郭荆璞（首席分析师）、刘强（分析师）
• 研究机构：信达证券股份有限公司
• 主要关注点：商用车电动化、乘用车电动化、电池技术趋势、市场化机制影响
• 风险提示：新能源汽车发展低于预期、政策支持力度不达预期
• 投资建议：报告未明确给出个股评级，但强调行业长期看好，优质企业将受益于市场化进程

评级说明

• 股票投资评级：根据股价与沪深300指数的相对表现分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的相对表现分为看好、中性、看淡。

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工首席分析师，北京大学物理学院及罗格斯大学物理和天文学系毕业，熟悉能源化工产业链，研究方向涵盖新能源、碳排放等。
• 刘强：新能源与电力设备行业首席研究员，有6年新能源实业和7年金融经验，擅长挖掘市场与产业的投资机会。

机构销售联系人

总结

新能源汽车行业正处于快速发展阶段，政策调整虽带来短期波动，但市场因素已成为推动行业持续增长的核心动力。商用车电动化趋势明确，物流车具备较大发展潜力；乘用车市场体量庞大，技术升级与市场化机制将推动行业健康发展。三元材料因高能量密度优势，未来占比将提升，利好相关龙头企业。整体来看，新能源行业仍处于最佳成长期，具备长期投资价值。