20220316-国元国际控股-晨报_6页_1mb
报告摘要
交易观点总结
核心内容
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电子烟行业监管趋严
国家烟草专卖局发布《电子烟》国家标准（二次征求意见稿）及《电子烟管理办法》，自2022年5月1日起实施。- 口味限制：禁止非烟草风味，减少对年轻及女性消费者的吸引力，短期内市场需求承压。
- 添加剂限制：雾化物添加剂临时许可物质从122种减少至101种，进一步规范产品。
- 牌照管理：强化生产端牌照制度，提升行业准入门槛。
- 出口政策：保留专供出口产品，但需符合目的地国家或地区法规，出口型企业可能面临更多合规要求。
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行业未来趋势
即时点评
永达汽车（3669.HK）
- 2021年业绩：综合营业收入792.05亿元，同比增长14.3%；综合毛利90.41亿元，同比增长25.0%；归属股东净利润24.80亿元，同比增长52.6%。
- 业务表现：
- 新车收入637.82亿元，同比增长9.5%；其中豪华车收入539.50亿元，同比增长10.3%。
- 售后服务收入115.43亿元，同比增长20.5%；售后毛利率46.07%，略有提升。
- 二手车交易量7.16万台，同比增长37.0%。
- 未来布局：
- 持续深耕豪华车市场，重点布局宝马、保时捷等品牌。
- 成立新能源业务事业部，已开业18家新能源网点，涵盖特斯拉、小鹏、欧拉、AITO、比亚迪等品牌，目标成为高端新能源汽车服务提供商。
近期研报
新能源汽车3月报
- 市场表现：
- 2月新能源乘用车零售约27.2万辆，环比跌幅23%，低于去年同期的37.9%。
- 渗透率21.8%，显示市场持续增长。
- 成本与价格：
- 碳酸锂价格突破50万元，锂矿供应偏紧，锂价或维持高位。
- 半导体气体原料价格上涨，汽车芯片供应紧张，短期内成本压力大。
- 整车厂涨价应对成本上升，如特斯拉3月两次涨价，Model 3和Model Y分别上涨2.4万至3万元。
- 企业展望：
债券快讯
惠誉下调融创中国评级
- 评级变动：惠誉将融创中国发行人评级从“BB-”下调至“B-”，高级无抵押评级及未偿票据评级同步下调，回收率评级为“RR4”。
- 原因分析：
- 境内外资本市场再融资不确定性增加。
- 合同销售额下降，依赖内部现金流和资产处置解决债务问题。
- 公司已处置部分项目股权，正讨论更多出售计划，安全边际缩小。
市场综述
港股表现
- 恒生指数：下跌5.72%，报收18415.08点。
- 大型股指数：下跌5.96%。
- 中型股指数：下跌7.7%。
- 小型股指数：下跌6.88%。
- 中资企业指数：下跌7.18%。
- 科技指数：下跌8.1%。
- 必需性消费业：下跌3.89%，表现相对较好。
- 电讯业：下跌4.15%，表现稳健。
内地股市表现
- 上证指数：下跌4.95%，报收3063.97点。
- 深圳综合指数：下跌4.56%，报收2013.37点。
- 港股通资金流向：
- 北向资金净流出160.24亿。
- 南向资金净流入76.43亿。
美国及欧洲市场
- 美国市场：
- 道琼斯工业指数上涨1.82%，标普500指数上涨2.14%，纳斯达克综合指数上涨2.92%。
- 费城半导体指数上涨4.36%。
- 欧洲市场：
- 伦敦金融时报100指数下跌0.25%。
- 法兰克福DAX指数下跌0.09%。
期货与外汇
- 恒生期货：下跌6.48%。
- 伦敦黄金：下跌1.67%。
- 人民币兑美元：上涨0.32%，汇率为6.38。
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