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宝城期货豆类油脂早报（2024年11月21日）摘要

一、主要品种观点

1. 豆粕（M）

   • 短期：震荡偏弱；受CBOT大豆触及两周低点影响，南美丰收预期压制美豆，国内采购节奏加快但远月需求支撑情绪，波动加剧。
   • 中期：偏强；非中国买家采购增加、美国压榨需求回升提振美豆，国内库存去化及供需边际改善提供支撑。

2. 豆油（P）

   • 短期：震荡偏弱；印尼出口增长替代需求预期较强，但国内库存去化及综合经济成本影响盘面表现。
   • 中期：偏强；出口政策与原料需求增长仍是核心驱动，但需观察国内补库节奏与库存去化情况。

3. 棕榈油（MPO）

   • 短期：震荡；印尼出口活跃及生物柴油需求增长维持高位，但国内库存去化及与其他油脂的相对溢价需跟踪。
   • 中期：偏强；全球供应缩减预期及国内去库存进程提供支撑，但需关注替代品竞争与市场资金动向。

二、核心逻辑总结

• 驱动因素：国际贸易形势（中美、巴印出口政策）、南美天气对产量的影响、国内库存与采购节奏、生物柴油及生柴需求。
• 市场情绪：经历多轮上涨后高位震荡，政策与基本面博弈激烈，短期波动加剧，趋势尚未扭转。

三、风险提示

短期需警惕国际市场波动、产区天气及资金面变化；中期关注需求兑现能力与政策落地情况，建议灵活操作，短期规避过度追涨。