20160502-招商证券-银行业2016Q1季度业绩综述及展望_中收增长强劲_预计息差将于二季度见底_16页_947kb

银行业2016Q1季度业绩综述及展望总结

核心内容

2016年第一季度，A股上市银行实现归属于母公司净利润3643亿元，同比增长2.8%。整体利润增长符合预期，但增速有所放缓，主要受到净息差收窄和拨备计提的影响。

主要观点

• 净息差收窄趋势延续，预计Q2见底：2016Q1净息差环比下降6bps至2.36%，预计Q2将出现拐点，下半年净息差有望稳中有升。
• 资产规模扩张分化：城商行各项资产全面扩张，国有行和股份行则在债券投资方面增长较快，同业资产收缩。
• 手续费收入强劲增长：2016Q1上市银行手续费收入同比增长34%，环比增长50%。非息收入占比提升至32.35%，未来有望进一步增加。
• 成本收入比优化：受互联网规模效应和成本管控意识提升影响，2015年至今成本收入比持续下行，2016Q1环比下降6.2pc。
• 风险暴露加快，国有行拨备覆盖率接近监管底线：2016Q1不良率环比上升3.7bps至1.51%，城商行风险暴露速度加快，国有行拨备覆盖率降至155%，接近监管要求的150%。
• “国家队”增持银行股：2016Q1“国家队”合计增持银行股35.85亿股，除中信银行小幅减持外，其他银行均有所增持。

关键信息

利润增长分析

• 整体利润增长：2016Q1归属于母公司净利润同比增长2.8%，其中城商行增长10.7%，股份行增长7.3%，国有行增长1.1%。
• 个股表现：浦发、南京、宁波银行增速居前，分别为24.4%、19.5%、15.9%。

净息差变化

• 净息差收窄：2016Q1净息差环比下降6bps，预计Q2将见底。
• 影响因素：降息导致资产端定价下行，负债端成本难以进一步降低。

资产规模扩张

• 资产规模增长：2016Q1上市银行资产规模环比增长5.8%，城商行增幅最大，达6.8%。
• 信贷扩张：贷款规模环比增长5.1%，其中城商行增幅最快。
• 同业资产收缩：国有行和股份行同业资产规模环比下降，城商行同业资产规模则增长。
• 债券投资增长：债券投资规模环比增长10.9%，股份行和城商行配置力度较大。

手续费收入

• 手续费收入增长：2016Q1手续费收入同比增长34%，环比增长50%。
• 非息收入占比提升：平均非息收入占比为32.35%，环比提升7.35pc。
• 国有行与股份行表现：国有行手续费收入增速拐点确立，股份行和城商行表现突出，尤其是宁波银行同比增幅达88.62%。

成本收入比优化

• 整体优化：2015年至今成本收入比持续下降，2016Q1环比下降6.2pc。
• 个股表现：平安银行成本收入比下降最大，达-5.02pc，城商行整体表现较好。

风险暴露与拨备覆盖率

• 不良率上升：2016Q1不良率环比上升3.7bps至1.51%，其中城商行不良率上升较快。
• 拨备覆盖率下降：国有行拨备覆盖率降至155%，接近监管底线，预计未来可能调整。

资本充足率

• 资本相对充裕：建行核心一级资本充足率最高，达13.46%。
• 资本补充压力：南京和浦发银行资本充足率相对落后，存在补充压力。

国家队增持情况

• 增持规模：2016Q1“国家队”合计增持银行股35.85亿股，其中农行、民生、北京银行增持较多。
• 个股变化：除中信银行小幅减持外，其他银行均有所增持。

投资建议

• 长期看好：随着风险预期边际改善和非息收入占比提升，银行估值有望迎来新一轮背离周期。
• 重点推荐：浦发银行、兴业银行、平安银行。
• 短期关注：宁波银行、南京银行、中信银行等弹性标的。
• 不推荐：招商银行。

风险提示

• 资产质量恶化风险：短期内银行资产质量压力仍较大，需关注不良贷款生成率和拨备覆盖率的变化。