20160502-招商证券-银行业2016Q1季度业绩综述及展望：中收增长强劲，预计息差将于二季度见底_17页_1mb

银行业2016Q1季度业绩综述及展望总结

核心内容概览

2016年第一季度，A股上市银行整体实现归属于母公司净利润3643亿元，同比增长2.8%，基本符合预期。其中，城商行、股份行、国有行分别增长10.7%、7.3%、1.1%。浦发银行、南京银行、宁波银行等个股表现突出，净利润增速居前。整体来看，银行利润增长有所放缓，主要受到息差收窄和拨备计提的制约。

主要观点

• 净息差收窄趋势：2016Q1净息差环比下降6bps至2.36%，但预计Q2将出现息差拐点，下半年息差有望稳中有升。
• 资产扩张情况：2016Q1上市银行资产规模环比增长5.8%，城商行各项资产全面扩张，而国有行和股份行则收缩同业资产，增加债券投资。
• 手续费收入增长：手续费收入同比和环比分别增长34%和50%，非息收入占比提升至32.35%，预计未来非息收入占比将进一步增加。
• 成本收入比优化：2015年至今，银行成本收入比整体下行，2016Q1环比下降6.2pc，城商行下降幅度最大。
• 风险暴露与拨备覆盖率：城商行风险暴露加快，不良率环比上升，国有行拨备覆盖率接近监管红线，预计监管政策可能有所调整。

关键信息

一、利润增长分析

• 整体表现：2016Q1上市银行净利润同比增长2.8%，较2015年增长1.95%有所放缓。
• 行业分布：城商行增速最快，股份行次之，国有行增速最慢。
• 个股表现：浦发银行、南京银行、宁波银行等增速领先，其中浦发银行增长24.4%，南京银行增长19.5%，宁波银行增长15.9%。
• 驱动因素：利息净收入、手续费净收入、其他净收益、营业支出、拨备、营业外收支等共同影响净利润增长。

二、净息差分析

• 趋势：2016Q1净息差继续收窄，环比下降6bps。
• 原因：降息影响，资产端定价随行就市，负债成本下行空间有限。
• 预期：预计Q2净息差将见底，下半年将逐步回升。

三、资产规模变化

• 资产扩张：2016Q1上市银行资产规模环比增长5.8%，城商行扩张最快。
• 贷款增长：贷款规模环比增长5.1%，其中城商行贷款增幅最快。
• 同业资产收缩：国有行和股份行同业资产规模下降，而城商行同业资产规模增长。
• 债券投资增长：股份行和城商行债券投资增长显著，国有行增长相对平稳。

四、手续费收入与非息收入

• 手续费收入：2016Q1手续费收入同比增长34%，环比增长50%，其中宁波银行增长最快（88.62%）。
• 非息收入占比：2016Q1非息收入占比达32.35%，环比提升7.35pc，建行和招行突破40%。

五、成本收入比

• 趋势：2015年成本收入比同比下降1.65pc至29.36%，2016Q1环比下降6.2pc。
• 效率优化：股份行效率提升显著，平安银行降幅最大（-5.02pc）。
• 成本管控：银行加强成本管控，互联网带来的规模效应促进成本收入比下降。

六、风险暴露与拨备覆盖率

• 不良率：2016Q1上市银行不良率环比上升3.7bps至1.51%。
• 加回核销不良净生成率：国有行和股份行分别环比下降38bps和54bps，城商行仍处于上升通道。
• 拨备覆盖率：国有行拨备覆盖率下降至155%，接近监管红线，预计监管政策可能调整。

七、资本充足率

• 整体情况：上市银行资本相对充裕，核心一级资本充足率最高的是建行（13.46%）。
• 资本补充：部分银行如招商银行、兴业银行、民生银行等资本充足率有所提升。

八、“国家队”增持情况

• 增持情况：2016Q1“国家队”合计增持银行股35.85亿股，其中农行增持最多（10.08亿股），民生银行和北京银行也显著增持。

九、行业观点与投资建议

• 估值预期：银行股估值中枢低于1xPB，主要由于市场对资产质量的担忧。
• 长期前景：风险预期边际改善，不良资产证券化、债转股等手段将有助于改善资产质量。
• 投资建议：建议积极配置银行股，重点推荐浦发银行、兴业银行、平安银行。短期关注宁波银行、南京银行、中信银行等弹性标的。
• 风险提示：资产质量大幅恶化。

总结

2016Q1银行业整体表现稳定，利润增长符合预期，净息差收窄趋势有所缓解，手续费收入强劲增长，非息收入占比提升。城商行在资产扩张和风险暴露方面表现突出，国有行和股份行则在成本控制和资产配置方面有所优化。随着监管政策调整和不良资产处理手段的丰富，银行行业长期前景看好，建议投资者关注具备增长潜力和弹性的银行股。