20180205-天风证券-建筑装饰行业专题研究_PPP项目库第9期季报分析_增速下降_提升质量_防范风险_鼓励各方参与将是未来重点_15页_1014kb

建筑装饰行业PPP项目库第9期季报分析总结

核心内容

2017年第四季度，全国PPP项目库发展进入规范阶段，项目入库增速放缓，项目质量成为关注重点。同时，部分项目因不规范而退库，非示范项目落地率小幅上升。山东在管理库项目数上保持第一，但财政自给率低对项目落地形成阻力。民营企业参与PPP项目积极性不足，融资问题仍是行业发展的主要挑战。PPP模式在生态建设、环境保护、扶贫等领域有较大应用潜力，但也面临政策与资金协调难题。

主要观点

• 项目入库放缓：2017年第四季度项目数和投资额同比大幅下降，单季投资额4000亿元，同比下降61.54%。PPP发展由提速转向提质，优质项目成为入库重点。
• 准备阶段投资增速转负：自2017年9月起，准备阶段投资额增速由正转负，说明项目正加速向采购阶段转化。
• 使用者付费比例下降：2017年12月末，使用者付费项目占比不足20%，主要由于规范清理和项目质量不高，导致部分项目退库。
• 生态建设与环境保护项目增长：该行业项目数增长，但多数为政府付费项目，对地方财政依赖较大。
• 示范项目从严管理：第三批示范项目落地率80.51%，部分项目因逾期未完成采购面临调出风险，未来将更注重项目质量。
• 山东项目数第一，财政压力影响落地率：山东管理库项目数居首，但因财政自给率低，部分项目面临落地困难。
• 民企参与度下降：联合体和民营企业占比略有下降，民企尚未涉足保障性安居工程和政府基础设施工程。
• PPP助力扶贫：PPP模式在扶贫领域有较大潜力，但需与地方财政协调，避免资源浪费。
• 融资难题依然突出：执行阶段项目融资数据披露较少，仅8.67%项目披露融资情况，多数仍依赖政策性银行，商业性银行参与度低。
• 第四批示范项目申报严格：各省申报数量控制在60个以内，部分省份远低于上限，体现项目质量优先。
• 未来重点：提质与规范：2018年PPP将聚焦重点行业推广，加强规范管理，鼓励民营资本参与，提升项目质量。

关键信息

• 数据统计：2017年全年入库项目14424个，总投资额18.2万亿元，增速分别为28.10%和34.8%。
• 退库情况：2017年9月累计退库973个项目，四季度非示范项目落地率因退库增加而上升。
• 财政自给率：低财政自给率导致政府对PPP项目支持有限，影响项目落地。
• 融资情况：150个执行阶段项目中仅13个披露融资信息，融资比例不足57.58%。
• 示范项目调出情况：第三批示范项目中38个仍处于准备阶段，面临调出风险。
• 联合体与民企占比：四季度联合体占比44.22%，民企占比34.66%，均略有下降。
• PPP基金发展：各省PPP基金活跃，主要形式包括中国PPP基金、省中政企基金、与社会资本合作基金和独资基金。

行业走势与投资建议

• 行业走势：PPP项目逐渐走向规范，行业进入提质阶段，生态建设、环境保护、扶贫等领域应用广泛。
• 投资建议：维持对行业的“强于大市”评级，认为规范PPP有利于行业良性发展，上市公司项目质量较高，将在规范环境下受益。
• 风险提示：PPP政策风险、融资情况不及预期、固定资产投资增速下滑。

各省份情况

• 山东：管理库项目数第一，净退库46个，财政自给率低影响落地。
• 贵州：识别阶段项目数多，但管理库项目数排名下降。
• 其他省份：如河南、四川、北京等，因退库或项目数增长放缓，落地率有所下降。

融资与政策支持

• PPP基金：中国PPP基金及各省PPP基金活跃，支持项目融资。
• 政策支持：国家鼓励PPP参与扶贫，但需协调财政支持与项目落地。
• 融资渠道：PPP项目融资渠道包括奖补资金、基金、银行贷款等，但商业性银行参与度较低。

未来展望

• 2018年重点：进一步规范PPP项目，提升项目质量，鼓励民营资本参与，聚焦重点行业。
• 行业趋势：生态建设、环境保护、扶贫等领域将成为PPP推广重点。
• 监管加强：不规范项目将受到打击，行业将更加健康有序发展。