20171220-法国巴黎银行-LATIN_AMERICA_STRATEGY_Brazil_Risk_Premium_model__time_to_be_bullish_8页_264kb

总结：拉丁美洲策略报告 - 巴西风险溢价模型

核心内容

本报告由BNP Paribas巴西策略团队撰写，主要分析了巴西市场的风险溢价模型，采用类似于全球风险溢价模型的方法，以CAPM和CML概念为基础，评估当前巴西市场资产的价格表现潜力。报告指出，当前模型显示巴西市场资产存在**82.9%**的非参数价格升值概率，适用于巴西雷亚尔（BRL）和利率。

主要观点

• 模型原理：通过分析资产的风险（结构性）与风险偏好（周期性）之间的关系，来评估市场趋势变化。风险溢价的变化反映了投资者对风险的态度，而非风险本身的变化。
• 预期回报公式：预期回报 $ Y = \alpha + \theta (\sigma^2) $，其中 $ \alpha $ 表示系统性风险，$ \theta $ 表示风险偏好，$ \sigma^2 $ 表示资产波动率。风险偏好上升将导致预期回报下降，反之亦然。
• 模型应用：模型基于资产风险（波动率）与超额回报之间的非线性关系，使用Spearman等级相关系数来衡量风险偏好变化，以克服Pearson相关系数对线性关系和极端值的局限。
• 历史表现：模型在极端水平时成功预测趋势变化的频率超过85%。例如，自2017年9月触发预警信号以来，巴西雷亚尔对美元贬值约7%。
• 当前信号：当前模型显示巴西市场资产的预期回报为正值，表明市场已脱离风险高峰，进入看涨阶段。

关键信息

• 风险与风险偏好区分：风险是结构性的，而风险偏好是周期性的，两者不同。模型强调风险偏好变化对资产价格的影响更为显著。
• 巴西利率分析：团队还开发了多种工具用于量化巴西本地利率的风险溢价，结论与整体模型一致。
• 数据来源：全球风险和风险溢价指数可通过Bloomberg获取，代码分别为<BNPSGRX Index>和<BNPSGRP Index>。
• 免责声明：
  • 本报告为营销沟通，非独立研究，不构成投资建议。
  • 报告内容可能涉及利益冲突，因BNP Paribas及其关联公司可能在交易或投资银行服务中涉及相关资产。
  • 所有信息基于公开来源，未经独立验证，不保证其准确性或完整性。
  • 本报告仅用于讨论特定产品和投资，可能根据需要更改或终止。
  • 任何交易应基于充分理解其条款和法律、税务等考虑，且不保证交易成功或达到所列回报。

图表说明

• 图表1和图表2：展示了巴西风险溢价（风险偏好）的分析结果，包括不同资产的滚动一个月超额回报与风险的对比。
• 图表内容：反映当前市场处于风险溢价较低水平，暗示未来价格可能上升。

联系信息

其他重要信息

• 文档来源：www.baogaoba.xyz 獨家收集 每天更新 免费分享
• 发布日期：2017年12月20日
• 法律声明：本报告不构成任何投资建议，也不应被视为投资、税务、法律等专业意见。投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。