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广发期货研究报告总结 (2024年2月2日)

宏观与金融衍生品

1. 市场概况

• 股指走分化解，北向资金净流入2726亿元，降准后市场信心波动，建议节前观望；
• 国债期债小幅调整，短期降息博弈激烈，关注OMO操作和春节前资金面；
• 美联储暗示3月不降息，对黄金、白银形成支撑，但对原油和美元偏压制。

2. 主要观点
   • 多品种谨慎偏空（有色、农产品、黑色等）；
   • 节前备货需求有限，多数品种建议轻仓过节；
   • 短期震荡为主，关注供需边际变化和天气等扰动因素。

主要品种分析

有色金属

• 铜锌：供应偏紧但需求淡季，建议逢高短空；
• 铝：北方天气扰动氧化铝产量，电解铝库存拐点或现，偏空；
• 镍不锈钢：累库压力大，区间震荡；
• 锡碳酸锂：供增需减，碳酸锂产业链格局边际修复缓慢。

黑色金属

• 钢铁供需矛盾不大，建议轻仓过节；
• 铁矿石高位盘整，关注节后需求；
• 焦煤焦炭供需双弱，盘面受情绪扰动。

农产品

• 粕类生猪：供需宽松，短期震荡；
• 玉米白糖：库存高企，缺乏大幅上行动力；
• 棉花：纺企逢低采购支撑，中性偏多；
• 原油沥青：地缘溢价回吐，沥青供需双增。

能源化工

• PTA乙二醇：成本支撑待验证，短期震荡；
• PPPE：弱势格局延续，PP建议短空；
• 甲醇：强现实弱预期，高位做空试探。

投资策略主题

1. 短期谨慎，节前多品种建议观望或轻仓；
2. 关注供需边际改善品种（如工业硅、纯碱）；
3. 基差操作和正套策略（如国债期货IRR偏高）。

免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。