深度报告-2025-12-02-华创证券-探寻出海与内需的新底色_轻工纺服行业2026年度投资策略_33页_3mb

轻工纺服行业2026年度投资策略总结

核心逻辑

• 三条主线：新消费、出海链、顺周期。
• 新消费：聚焦产品、渠道、品牌创新。
• 出海链：业绩为王（高加价、区域多元化、成熟海外产能），龙头优势显著。
• 顺周期：底线思维，优选质量龙头。

主线一：新消费

重点领域

1. 眼镜
   • AI眼镜技术先行，AR眼镜探索光波导技术。
   • 康耐特光学：领先树脂镜片技术，业务快速扩展。
2. 潮玩
   • 泡泡玛特主导趋势，毛绒品类占比升至44%。
   • 布鲁可：全球拼搭玩具龙头，IP壁垒强。
   • 创源股份：自主品牌崛起，祈福文创+电商渠道优势。
   • TNT Space：多IP布局，短视频种草效果显著。
3. 个护家清
   • 抖音渠道崛起，国货数字营销强化。
   • 登康口腔：医研结合，抗敏牙膏市占率提升。
   • 百亚股份：万里挑一新品布局，线上份额稳固。
   • 稳健医疗：大单品高速成长，医疗属性强化。
   • 若羽臣：新消费私域运营，自有品牌增速显著。
4. 渠道创新
   • 京东奥莱、超级安踏：折扣零售模式赋能品牌。
   • 海澜之家：线下基建完善，下沉市场潜力大。
5. 运动户外
   • 爆品周期由产品创新和KOL驱动，关注安踏、李宁、361度等龙头。

主线二：出海链

重点领域

1. 轻工出口
   • 匠心家居、共创草坪、嘉益股份：关税结构优化，区域策略多元。
   • 产能出海关键，终端库存健康支撑盈利修复。
2. 纺织制造
   • 申洲国际、华利集团、伟星股份：东南亚产能布局成熟，Nike、Adidas下游订单改善。
   • 高端纺服出口优势，人工成本敏感性低。

主线三：顺周期

重点领域

1. 家纺
   • 水星家纺、罗莱生活、富安娜：大单品策略升级，线上渠道占比超90%。
   • 亚朵深睡枕技术领先，市场份额达25%。
2. 家居
   • 定制家居（兔宝宝、欧派家居）：整家定制引流，供应链协同。
   • 成品家居（顾家家居、慕思股份）：高端品牌溢价，全渠道布局。
   • 家居五金（悍高集团）：高质价比突破，全屋收纳场景。

投资建议

• 推荐标的：康耐特光学、泡泡玛特、布鲁可、登康口腔、申洲国际、顾家家居、欧派家居、悍高集团。
• 风控提示：基本面验证真空期（2025H2-2026）、终端需求不及预期、中美贸易摩擦、地产风险。