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网飞单季度用户下滑，内容平台增长困境凸显

核心内容

本报告分析了2022年4月18日至2022年4月24日期间传媒行业的市场表现与行业动态。重点讨论了流媒体巨头Netflix在2022年第一季度用户增长首次出现下滑，内容成本上升与付费用户减少导致其业务面临挑战。同时，报告也关注了国内游戏行业出海趋势、元宇宙相关进展以及社交平台的创新尝试。

主要观点

• Netflix用户下滑
  Netflix在2022年第一季度全球订阅用户总数为2.2164亿人，同比增长6.7%，但环比减少20万人，是其自2011年以来首次出现单季度付费用户减少。美国和加拿大地区用户减少64万人，尽管该市场每用户平均收入同比增长5%，但用户流失问题凸显。

• 内容成本高企
  Netflix内容投入持续增长，2022年Q1内容开销为42.85亿美元，同比增长10.75%。随着市场竞争加剧，公司考虑引入广告模式，以应对增长困境。

• 高质量出海仍是投资主线
  在国内游戏市场增长放缓的背景下，出海成为游戏行业的重要方向。报告推荐关注吉比特、心动公司、三七互娱和完美世界等具备国际化潜力的游戏公司。

• 元宇宙概念推动社交创新
  元宇宙概念正在推动社交领域的创新，社交平台成为互联网巨头布局元宇宙的重要方向。推荐关注天下秀和视觉中国，它们在社交传播和数字藏品发行方面有较大优势。

关键信息

市场表现回顾

• 中信传媒指数：全周涨跌幅为-5.28%，跑赢创业板指，在30个中信一级行业中位列第18位。
• 细分行业表现：互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅为-3.58%；广播电视、出版、动漫表现次之。
• 个股表现：部分个股表现突出，如*ST大晟、ST游久等涨幅较大；而数知科技、众应互联等表现较差。

行业要闻

• 政策与监管：杭州出现NFT侵权判例，欧盟通过《数字服务法案》，互联网平台需承担更多内容治理责任。
• 泛视频平台：腾讯视频涨价，B站上线“沉浸视频流推广”和“UP主版权保护计划”，TikTok小店支持东南亚跨境业务。
• 游戏行业：Newzoo预计2022年全球电竞行业收入增长22%，中国市场份额将占1/3。中手游发行《奥特曼：集结》，腾讯、网易发布五一未成年人限玩日历。
• 元宇宙：三七互娱上线全国首个元宇宙游戏艺术馆，吉比特、完美世界等公司积极布局元宇宙。

重要公告

• 电广传媒：发布2021年业绩快报和2022年第一季度业绩预告。
• 天下秀：发布2021年度报告，同时进行非公开发行股票，募资21.2亿元。
• 吉比特：第一季度净利润3.5亿元，同比减少4.27%。
• 其他公司：如思美传媒、读者传媒、凤凰传媒等也发布了年度报告或季度报告，部分公司业绩表现波动较大。

行业数据

• 影院播映：本周国内电影票房8335万元，环比下降14.1%；观影人次237万，环比下降12.9%。
• 网络播放：剧集播映指数排名中，《特战荣耀》、《祝卿好》等剧集表现较好。
• 网络游戏：iOS平台游戏榜单中，《王者荣耀》、《原神》、《和平精英》等游戏占据前列。

风险提示

• 宏观环境风险：包括国民经济增长、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等。
• 监管政策风险：涉及游戏、书刊、音像制品等出版物的版号发放、影视审核、广告治理、税收优惠及内容版权政策。
• 项目推进风险：包括拍摄场地、器材、演员调整、研发成本、市场需求变化等。
• 内容侵权风险：创意团队在内容产品中可能无意或有意侵犯已有版权。

推荐关注

• 游戏公司：吉比特、心动公司、三七互娱、完美世界。
• 社交平台：天下秀、视觉中国。
• 其他行业：关注元宇宙、NFT、内容版权保护及广告创新等领域。

分析师简介

李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，自2014年加入首创证券，专注于互联网与文化传媒领域，具备6年证券研究经验。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票投资评级：分为买入、增持、中性和减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡。

本报告内容仅供参考，投资者应独立评估并咨询专业顾问。