20240117-国海证券-金融工程_基于风格选择的ESG选股深度研究及策略探索_38页_14mb

基金amental提要：

• ESG另类因子从非传统基本面视角出发，高ESG评级的股票组合以中大市值风格为主，自2018年以来A级以上股票占比提升，小市值占比下降。
• 高可持续发展股票组合（ESG(8,5)）自2018年9月以来每年稳定创造超额收益，与中证全指对比显示其低风险、高波动性，无持续风格标签。

高可持续发展股票组合特征：

• ESG评分与市值、行业分布相关，高ESG股票组合倾向于细分行业稳定，市值偏向中盘。
• 基本面层面，高ESG股票的ROE、销售净利率均表现更优，但近三年该优势有所收敛。

风格择时下的ESG策略：

• 定量分析显示ESG组合超额收益与风格因子变动同步，择时策略通过价值风格（股息）选择形成业绩增强，回测区间（2019-2023）超额年化1523%。

高ESG组合同风格因子增强：

• 增强策略选择确定，2023年选择红利因子增强对应成长与价值风格切换，风格周期性对ESG增强有效性影响显著。

风险提示：

• 数据有限性、风格转换不及预期之市風險、ESG评分波动导致收益不确定性等。

分析建议及组合构建：

• 高可持续发展股票组合ESG筛选结合风格择时，作为长期价值投资方向，适合于追求市场中庸风格趋势或传统基本面逻辑底蕴的投资者评估应用。