20170503-兴业证券-猎金系列之十三_分析师预测目标价有参考价值吗__39页_4mb

报告摘要

本文档是兴业证券定量研究团队于2017年4月发布的“猎金系列”第十三篇，主要探讨了分析师预测目标价在投资决策中的参考价值，并基于此构建了目标收益因子及高潜在涨幅成长股策略。文档通过实证分析，评估了目标收益因子在不同市场环境下的表现，并对相关因子进行了改进，以提升其有效性。

分析师预期：分析师由于与上市公司有密切沟通，能够获取一手信息，基于其专业能力对行业和公司作出前瞻性预测。
情绪因子：情绪因子涵盖了EPS、营业收入、综合评级等方面的变化，用于衡量市场对公司的预期变化。
改进措施：
- 数据存储问题：改进了Wind一致预测目标价的计算方式，通过投资评级明细表计算一致预测目标价。
- 除权除息影响：利用复权因子对预测目标价进行调整，以消除除权除息对股价变化的干扰。

覆盖度：截至2017年3月底，目标收益因子在全A、中证500和沪深300中分别覆盖了58%、75%和89%的股票。
IC测试结果：
- 全A市场：目标收益因子的平均值为6.68%，风险调整后的IC为0.50，t统计量为5.53。
- 预测机构数>1：目标收益因子的平均值为6.86%，风险调整后的IC为0.42，t统计量为4.66。
分位数组合表现：
- 全A市场：最高分位组合年化收益率达39.68%，信息比率为1.60；最低分位组合年化超额收益率为-15.01%，信息比率为-1.44。
- 预测机构数>1：最高分位组合年化收益率为36.51%，信息比率为1.31；最低分位组合年化超额收益率为-15.66%，信息比率为-1.25。
行业市值中性化后表现：
- IC表现：目标收益因子在行业市值中性化后，风险调整的IC提升至0.67，t统计量提升至7.39。
- 分位数组合：非沪深300组合表现优于沪深300组合，年化收益率达36.53%，Sharpe比率达2.58。
与传统因子相关性：
- 目标收益因子与其他情绪因子和大类风格因子相关性较低，具有一定的信息增量。
- 与反转因子相关系数为0.36，表明其与市场风格有一定关联。

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