20150507-兴业证券-晨会纪要_11页_650kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份由兴业证券发布的行业研究报告，涵盖多个行业的分析与投资建议，包括宏观观点、化工、TMT、医药、轻工制造、非银行金融及其他行业。报告通过分析各行业的盈利状况、投资回报率、融资需求及政策变化，评估其资质与投资价值，并提出相应的投资评级和策略。

主要观点与关键信息

宏观观点

• 行业资质与投资机会分析：引入“投资回报率—融资需求”双维度模型，用于判断行业资质差异。
• 非金融企业盈利下滑：整体非金融企业盈利持续下滑，行业分化加剧，轻资产行业表现较好，强周期重资产行业表现较差。
• 行业信用风险上升：多数行业信用风险上升，尤其是煤炭、钢铁、机械设备等行业。
• 通胀预期上升：德债收益率反弹背后是通胀预期的上升，与原油价格企稳和工资增长有关。
• 就业数据影响：美国4月ADP就业数据疲软，可能影响非农数据，但劳动成本上升和原油反弹对通胀构成压力。

各行业分析

化工行业

• 中国巨石（600176）：
  • 发布非公开发行预案，拟募资不超过50亿元，用于国内外基地建设及偿还贷款。
  • 公司全球竞争力提升，龙头地位巩固，预计2015~2017年EPS分别为1.03、1.20和1.40元。
  • 维持“增持”评级，关注轮胎、氨纶、染料、钛白粉和复合肥等子领域。

TMT行业

• 电子行业：
  • 3月营收大幅回升，显示淡季结束。
  • 半导体市场销售额同比上涨6.7%，环比下跌2.7%，但北美设备订单出货比上升，显示行业景气度回升。
  • LED行业营收环比上升，主要受益于电视背光和照明市场。
  • 维持“推荐”投资评级，建议关注长电科技、三安光电、海康威视等公司。

医药行业

• 行业整体表现：
  • 1-3月销售收入同比增长9.5%，利润总额增长12.54%，整体回归稳定增长。
  • 各子行业运行平稳，但面临医保控费压力。
• 投资建议：
  • 关注转型个股的估值弹性，推荐具有新技术、新模式及积极变化的公司。
  • 建议关注北陆药业、福瑞股份、翰宇药业、片仔癀、康恩贝、泰格医药等。
  • 风险提示包括政策利空及周期性板块表现强势。

轻工制造行业

• 索菲亚：
  • 定制家居龙头，具备泛家居一体化生态优势。
  • 维持“买入”评级，预计2015-2017年EPS分别为1.03元、1.41元、1.88元。
  • 风险提示包括橱柜开拓不顺、定制衣柜市场竞争激烈及管理不善。

非银行金融行业

• 商业健康保险个税优惠政策：
  • 国务院试点对商业健康保险支出允许税前扣除，标志政策迈出实质性一步。
  • 保险行业有望迎来估值修复，建议关注平安、新华、国寿、太保等公司。
  • 风险提示包括资本市场下跌。

其他行业

• 美晨科技：
  • 成立并购基金，加速“大环保”转型。
  • 公司双轮驱动（汽车零配件+园林工程）带动业绩增长。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.72元、1.18元、1.57元，维持“买入”评级。
  • 风险提示包括并购整合效果不达预期及新签订单低于预期。

投资评级说明

新股信息

兴业近期研究报告一览

风险提示

• 宏观风险：通胀预期上升、就业数据疲软、美元走弱、政策不确定性。
• 行业风险：行业分化加剧、信用风险上升、下游需求波动。
• 公司风险：并购整合效果不达预期、管理不善、政策执行力度不足。

法律声明

• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价或征价。
• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，存在利益冲突风险。