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东吴证券晨会纪要（2024-05-17）

宏观策略

• 美国4月通胀数据与预期高度契合，核心CPI环比降幅超预期，零售销售数据也支持美联储宽松货币政策的空间。
• 面临大选年压力，美联储主席鲍威尔强调保持政策定力，通胀治理仍存挑战。
• 风险提示：全球通胀上行、美国经济提前衰退、地缘冲突、金融风险暴露。

固收金工 - 国债供给预测

• 2024年国债总发行量预计达约11.2万亿元，超长期国债（30Y、50Y等）供给节奏保持高度规律性。
• 30Y国债每月发行一只，50Y则每季度末发行一只，且规模与30Y基本一致。
• 未来关注靠前安排发行可能改变过去前低后高的特征，发行高峰预计在8-10月。

固收深度分析

• 分析：债券市场进入“低波动”时代，供需关系成分析重点。
• 提供各期限国债的发行节奏预测：储蓄国债（3Y/5Y）仍按规矩发行，贴现票据从7月进入密集发行期，超长期国债延续高发行规律。

行业：电子行业

• 2024Q1整体业绩回暖，板块营收同比+14%，净利润同比+75%。
• AI: 存储、先进封装受益最大，关注佰维存储、长电科技等。
• 消费电子: 苹果生态带动AR/VR、AI终端升级，立讯精密、歌尔股份受益。
• 光电元器件: AI/汽车需求驱动，蓝思科技、京东方A、等领域建议关注。

房地产行业

• 中央调控转向去库存，政策重心从保实物投资转向供给调控。
• “以旧换新”收储模式政策持续推进，推荐核心城市优质标的：保利发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产等。
• 物业、代建中介公司受政策边际改善预期催化。
• 风险：调控不达预期、库存持续、房企信用风险。

行业：叉车&电动车

• 叉车受国内环保政策、设备更新推动需求，锂电化+全球化驱动出口份额提升，推荐安徽合力、杭叉集团。
• 电动汽车“以旧换新”政策落地超预期，2024年销量有望增长25%以上，电池环节关注宁德时代、科达利、亿纬锂能等龙头企业。
• 风险提示：出口政策变化、价格竞争加剧、原材料波动。

汽车行业

• 新能源渗透率突破40%，乘用车出口同比38%增长。
• 以旧换新拉动新能车销量超预期，智能化（华为系、小鹏）加速渗透，智能驾驶硬件需求爆发。
• 推荐标的：比亚迪、赛力斯、新泉股份、德赛西威等。
• 风险：全球经济复苏放缓、渗透率不及预期、关键技术中断。

工程机械

• 叉车销量延续增长，内销稳中向好，出口结构优化。
• 政策持续支持制造业更新，龙头公司海外扩展节奏加快，建议关注杭叉集团、安徽合力。
• 风险：地缘风险恶化、原材料波动。

推荐个股及其他点评

• 名创优品: Q1海外扩张+TOPTOY加速表现亮眼，上调盈利预期，维持“买入”。
• 奥比中光: 新场景商用落地有望解决营收增长瓶颈，首次给予“买入”评级。

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