20240809-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_基本面偏弱边际改善_震荡调整为主_31页_2mb

镍和不锈钢产业链周报总结

主要观点

本周镍价震荡运行，基本面偏弱但短期边际改善。宏观预期反复，镍价上方受供给过剩压制，下方仍存成本支撑。印尼镍矿供应受限，短期偏紧，但未来供应预期有松动。不锈钢需求短期回暖迹象初现，但整体需求平淡，库存高位对基本面构成压力。

供需动态

1. 镍产量
   2024年7月国内精炼镍产量增至28700吨，环比增长75%，同比增长显著。但表观消费量减少，供需矛盾突出。

2. 原料供应
   印尼镍矿审批量虽大，但实际可开采量不足，资源仍偏紧。菲律宾镍矿发运量增加，印尼本土供应受限。

3. 不锈钢需求
   8月钢厂排产预计环比增38%，传统旺季“金九银十”或提振需求。不锈钢社会库存高位回落，但整体仍对价格形成压力。

成本与基差

1. 生产成本
   外采原料生产电积镍成本约为138-140万元/吨，印尼一体化工艺成本低于外采方案。硫酸镍利润倒挂，产量减少。

2. 基差表现
   镍现货升贴水回落，基差窄幅波动。不锈钢基差约150元/吨，进口镍库存增幅较大。

库存与价格

LME库存持续累积，国内社会库存稳定。进口盈亏处于高位，伦镍贴水幅度大，短期或维持宽松格局。

预期展望

短期镍价区间震荡为主，关注印尼镍矿审批进展与海外宏观动向。不锈钢需求需等待“金九银十”验证，库存压力仍存。总体上，供需矛盾短期边际改善，但仍需警惕高库存与供给过剩风险。

数据来源
Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心
（注：本报告不含代收费，访问本公司e倍财富网站wm.gfr.com获取完整报告）