20130730-广发证券-行业基本面提前出现转好信号_14页_989kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业近期呈现出积极的改善迹象，行业基本面提前出现转好信号，整体估值处于历史底部，具备估值修复机会。行业步入低速增长时代，但不同子行业和公司间增长分化明显，部分公司仍具备较好的增长潜力。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥价格涨跌各异，华东、西北地区价格上涨，中南地区价格下降。水泥库容比小幅下降，表明行业库存压力有所缓解。煤炭价格下降，导致水泥煤炭价差缩小，但部分区域价格仍保持稳定。
• 玻璃行业：全国玻璃均价小幅上涨，库存出现回落，区域间价格波动明显，部分城市如北京、西安价格上涨，而广州、武汉价格下降。玻璃产线变化显示新投产和冷修情况，有效产能略有上升。
• 其他建材行业：工业萘价格有所上涨，部分原材料价格波动，反映行业内部供需变化。
• 政策与市场预期：下半年政策环境整体偏正面，包括“稳增长”、“城镇化”及“产能过剩治理”，有助于行业估值修复。市场对宏观经济周期的担忧导致对下半年需求的悲观预期，但实际基本面信号提前显现。
• 公司表现：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、旗滨集团等公司表现较为突出，建研集团、东方雨虹、长海股份、南玻A等公司具备成长性，值得重点关注。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格与上周持平，华东上涨1元/吨，西北上涨2元/吨，中南下降3元/吨。
• 库容比：全国水泥库容比为68%，环比下降1%。
• 煤炭价格：山西优煤、山西大混下降10元/吨，大同混煤下降5元/吨，全国水泥煤炭价差下跌2元/吨。
• 区域动态：
  • 华东熟料价格继续上调，部分城市水泥价格上调20-30元/吨。
  • 华北、东北、西北地区水泥价格稳定，部分城市库存下降。
  • 广东、广西水泥价格持续上调，部分企业停窑以控制产能。
• 行业趋势：大企业熟料库存较低，推动价格上调，水泥库存下降，市场需求良好。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价上升0.12元/重箱，主要城市价格涨跌幅在-0.45至+0.63元/重箱之间。
• 库存情况：全国玻璃存货2741万重箱，环比减少17万重箱，同比上升0.48%。
• 区域动态：
  • 华东市场总体表现一般，部分城市水泥价格上调。
  • 华北、东北市场表现较好，但华南市场仍低迷。
• 成本与产能：
  • 纯碱和重油价格维持稳定，玻璃生产成本压力不大。
  • 本周有效产能为87398.4万重箱，环比上升1%。
  • 停产产能占比为17.46%，环比上升0.18%。
  • 2013年计划投产和可复产产能约占现有有效产能的29.4%。

其他建材行业

• 工业萘：价格有所上涨。
• 其他原材料：环氧乙烷、PVC、HDPE、日PP、热轧3mm等价格波动，部分出现上涨，部分下跌。

重点跟踪公司估值

行业评级

• 行业评级：买入
• 维持“买入”评级的原因：
  • 行业基本面提前改善，价格和库存均出现积极变化。
  • 政策环境整体偏正面，有利于行业估值修复。
  • 重点公司如海螺水泥表现优异，部分公司具备业绩弹性。
  • 行业虽进入低速增长阶段，但部分公司仍具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济继续下行：可能影响行业需求。
• 新投产能超预期：可能导致产能过剩。
• 原材料成本大幅上涨：增加企业成本压力。

联系方式

• 分析师：邹戈，S0260512020001，021-60750616，zouge@gf.com.cn
• 研究助理：谢璐，xielu@gf.com.cn，021-60750630
• 范佳璨，fanjiali@gf.com.cn，021-60750613

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