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上海东方明珠（集团）股份有限公司研究报告总结

核心内容

本报告对上海东方明珠（集团）股份有限公司（股票代码：600832）进行分析，给出“增持”评级。公司作为国内第一家文化类上市公司，多年来以东方明珠电视塔为基础，拓展旅游现代服务、媒体业务及对外投资等业务，致力于构建文化休闲娱乐产业蓝图。

主要观点

1. 公司概况：

   • 上海东方明珠（集团）股份有限公司成立于1992年，1994年在上海证券交易所上市。
   • 公司以东方明珠电视塔为核心资产，拥有丰富的旅游、媒体和贸易业务板块。
   • 公司资产和业务结构多样，包括旅游现代服务、媒体产业、国内外贸易及房地产业务。

2. 主营业务：

   • 旅游现代服务业：以东方明珠电视塔、上海国际会议中心（国会中心）、世博文化中心等为核心，占公司营收约40%。
   • 媒体产业：为上海市区公交和轨道交通移动电视的唯一提供者，同时投资有线电视网络，如山西有线和东方有线，具备一定的市场独占性。
   • 国内外贸易：主要由上海东方明珠进出口有限公司承担，占公司营收约50%。
   • 房地产：公司曾涉足房地产领域，但正逐步退出，转而聚焦文化传媒。

3. 未来发展方向：

   • 公司正从传统产业向新媒体转型，重点布局移动媒体、影视制作、游戏开发等新兴领域。
   • 通过投资RED5游戏公司，公司有望进入游戏产业，提升其文化产业链。
   • 公司在影视制作方面已开始布局，未来将致力于内容创作与媒体平台建设。

4. 上海大文化改革机遇：

   • 上海作为全国文化产业整合的先行者，东方明珠作为三大上市平台之一，有望在文化格局重构中发挥重要作用。
   • 上海两大报业集团的合并将推动传媒业整合，公司有望受益于政策支持和资源整合。

5. 盈利预测与估值：

   • 预计2013～2015年公司营业收入分别为32.7亿、37.1亿和39.8亿元，净利润分别为5.16亿、6.1亿和7.42亿元。
   • EPS预计为0.16元、0.19元和0.24元，对应PE分别为62倍、52倍和41倍。
   • 公司出售松江大学城学生公寓预计带来8.31亿元的净值收入，若计入业绩，将提升公司盈利预测。

关键信息

财务数据

• 2012年营收：3125亿元，净利润548亿元，同比增长率分别为21.6%和20.0%。
• 2013年：营收预计3335亿元，净利润517亿元，同比增长率分别为6.7%和-5.7%。
• 2014年：营收预计3796亿元，净利润619亿元，同比增长率分别为13.8%和19.7%。
• 2015年：营收预计4128亿元，净利润774亿元，同比增长率分别为8.8%和25.2%。

业务板块

• 旅游现代服务：公司核心业务之一，拥有东方明珠电视塔、国会中心、世博文化中心等项目，2013年上半年收入增长为2.8%。
• 媒体产业：包括移动电视、有线电视网络等，2013年收入预计411.06亿元，占营收约10%。
• 国内外贸易：2013年收入预计1485亿元，占营收约45%。
• 房地产：公司逐步退出房地产领域，转向文化传媒，2013年通过出售松江学生公寓获得8.31亿元净值收入。

对外投资

• 公司对外投资项目众多，包括松江大学城学生公寓、太原湖滨广场、东方有线网络等。
• 通过投资RED5，公司获得其20.01%的股权，未来将拓展游戏业务。
• 公司拥有丰富的现金储备，截至2013年9月30日，现金及等价物达14.7亿元。

股权结构

• 控股股东为上海广播电影电视发展有限公司，实际控制人为上海文化广播影视集团（SMEG）。
• 2013年三季度前十大股东持股比例合计为62.06%，其中上海广播电影电视发展有限公司持股45.19%。

风险提示

• 新媒体对传统媒体的冲击加剧。
• 经济下滑可能影响国内外贸易。
• 对外投资如RED5可能面临业务拓展失败的风险。
• 文化产业变革进度可能低于预期。

结论

综上所述，上海东方明珠（集团）股份有限公司凭借其深厚的文化底蕴和多元化的业务结构，正处于转型升级的关键阶段。随着上海大文化改革的推进，公司有望在文化产业整合中占据有利地位。同时，公司具备良好的财务状况和丰富的现金储备，为未来业务拓展提供了坚实基础。基于盈利预测和估值分析，公司被给予“增持”评级。