20140902-财富证券-2014年偏股基金半年报分析_适配成长与价值_11页_702kb

策略报告总结：适配成长与价值

核心内容

本报告分析了2014年上半年基金市场表现与投资策略变化，重点探讨了偏股基金、债券型基金、货币型基金的业绩表现，以及基金资产配置和行业偏好调整。报告指出，基金市场整体表现稳健，但偏股基金亏损严重，而货币型基金盈利突出。同时，基金在二季度进行了仓位微调，整体偏向保守，行业配置趋向分散，成长与价值风格出现明显分歧。

主要观点

• 偏股基金表现不佳：2014年上半年偏股基金整体亏损521.72亿元，是2013年同期亏损幅度的6倍，表现严重拖累基金市场整体收益。
• 货币型基金盈利显著：货币型基金盈利420.23亿元，成为盈利大户，天弘增利宝以125.48亿元的盈利额位列单只基金盈利榜首。
• 基金仓位调整：主动偏股基金平均仓位为79.23%，较一季度小幅下降；全部基金仓位大幅下滑12.98个百分点，反映出市场整体偏保守。
• 行业配置趋于平衡：偏股基金对TMT行业小幅增仓，同时适度增加金融行业配置，但对地产、建筑、电力等传统行业持续减持。
• 重仓股行业扩散：基金重仓股行业分布更加分散，重点配置汽车制造、家电、电子等板块，且中小板和创业板个股占比高。
• 基金经理策略分歧：中邮战略新兴产业与富国城镇发展等基金经理对后市判断存在明显分歧，前者看好成长股，后者偏向低估值蓝筹股。

关键信息

1. 业绩表现

• 全部基金：2014年上半年整体盈利125.89亿元，较2013年同期缩水近5个百分点。
• 偏股基金：合计亏损521.72亿元，亏损幅度显著扩大。
• 债券型基金：盈利203.24亿元，业绩稳步增长。
• 货币型基金：盈利420.23亿元，成为主要盈利来源。

2. 资产配置变化

• 主动偏股基金仓位：平均为79.23%，较一季度下降0.57个百分点。
• 全部基金仓位：二季度末大幅下降12.98个百分点，主要因货币型基金规模激增。
• 基金公司仓位分布：80-90%的基金公司数量略有下降，70-80%的基金公司数量上升。
• 增仓与减仓情况：增仓主要集中在汽车制造、家电、电子等板块，减仓则集中在金融、地产、建筑、电力等传统行业。

3. 重仓股分析

• 前十大重仓股：行业分布相对扩散，未出现对某一行业的特别偏好。
• 新增重仓股：主要集中在电子行业，占新增重仓股的10.81%；中小板和创业板个股占据近7成。
• 典型个股表现：环旭电子、桐昆股份等新进重仓股表现亮眼，二季度涨幅均超10%。

4. 基金经理策略分歧

• 中邮战略新兴产业：年度回报48.59%，看好战略新兴产业，如互联网、信息安全、生物医药等。
• 富国城镇发展：年度回报28.5%，关注低估值蓝筹股及“微刺激”政策下的传统行业机会。

行业与板块偏好

• 成长股：仍是偏股基金关注的重点，但配置比例有所下降。
• 价值股：金融、制造业等传统行业配置有所回升，但整体仍处于减持趋势。
• 电子行业：成为新增重仓股的主要领域，基金配置热情高涨。
• 中小板与创业板：占据新增重仓股的70%左右，反映市场对成长型企业的偏好。

市场趋势展望

• 市场整体偏向保守，资金偏好短期收益，货币型基金持续吸金。
• 偏股基金在二季度进行仓位调整，试图在成长与价值之间寻找平衡。
• 基金经理对后市判断存在分歧，部分看好成长股，部分偏向低估值蓝筹股。
• 若市场赚钱效应显现，基金仓位可能逐步回升。

投资建议

• 关注成长股：尤其是互联网、信息安全、生物医药等战略新兴产业。
• 关注低估值蓝筹股：如金融、制造业等，这些行业可能受益于“微刺激”政策。
• 重视电子行业：基金新增配置重点，表现突出，具备较高增长潜力。
• 谨慎看待传统行业：如地产、建筑、电力等，基金持续减持，市场关注度下降。

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