德银-新兴市场-宏观经济-新兴市场结构表现指数更新-20170918-Deutsche_Bank-EM_Structural_Performance_IndexAnupdate_20页_874kb

文档总结

核心内容

本报告是德意志银行发布的《新兴市场结构性表现指数年度更新》，旨在评估新兴市场国家的结构性表现及其对经济增长潜力的影响。报告指出，尽管过去一年新兴市场和全球经济活动有所加速，但这种增长主要由周期性因素驱动，而非结构性改革带来的长期改善。因此，结构性改革仍是推动新兴市场实现可持续增长的关键。

主要观点

• 结构性表现与经济增长的关系：结构性改革与实际GDP增长呈正相关，表明改善结构性因素有助于提升长期经济增长潜力。
• 结构性表现的地区差异：亚洲国家在结构性表现上领先，拉丁美洲国家相对落后，而EMEA（东欧、独联体和中亚）地区则处于中间位置，但内部存在显著差异。
• 结构性表现的国家差异：一些国家如中国、波兰、哥伦比亚、菲律宾、秘鲁等在结构性表现上取得了显著进步，而如阿根廷、巴西、乌克兰、匈牙利等国家则表现不佳。

关键信息

结构性表现排名

• 领先国家：香港、新加坡、韩国、台湾在结构性表现上排名靠前，显示出全面的改革成效。
• 落后国家：委内瑞拉、阿根廷、巴西和乌克兰在结构性表现上排名最末，机构质量差、金融市场不健全、政府干预程度高是其主要问题。
• 结构性改善显著的国家：波兰、哥伦比亚、菲律宾、秘鲁等国家在结构性表现上取得了显著提升，而韩国、委内瑞拉、阿根廷则有所恶化。

国家分析

• 中国：尽管面临债务问题和宏观脆弱性，但其结构性表现持续改善，特别是在教育、基础设施、金融市场和商品市场。然而，经济开放度和政府干预有所下降，令人担忧。
• 波兰：在2007年至2016年间，结构性表现大幅提升，主要得益于基础设施、教育、市场开放和融入德国供应链。但新政府的政策可能带来结构性表现的恶化。
• 匈牙利：结构性表现大幅下滑，主要由于制度质量、教育和金融市场表现不佳。
• 南非：结构性表现停滞不前，金融市场和商品市场相对发达，但劳动力市场僵化，政策环境不稳定。
• 土耳其：结构性表现总体停滞，教育和基础设施有所改善，但劳动力市场和金融市场监管未见明显进展。
• 以色列：结构性表现良好，与亚洲发达经济体相当，但金融市场发展有所下降。

结构性表现指数的构建

• 指数构成：该指数由8个结构性支柱组成，包括制度质量、基础设施、教育、金融市场、经济开放度、商品市场、政府干预和劳动力市场。
• 数据来源：使用了世界银行、世界经济论坛、国际货币基金组织等机构的数据。
• 标准化方法：每个变量在2007年基准下进行标准化处理，通过均值和标准差进行调整，以衡量各国的相对结构性表现。
• 时间维度：构建了2007年和2016年的结构性表现指数，以评估十年间的结构性进展。

分析框架

• 报告提出一个合成指数，用于系统评估新兴市场国家的结构性表现，并识别不同国家的关键改革优先事项。
• 该指数有助于比较不同国家的结构性表现，并为未来政策制定提供依据。

结构性与宏观脆弱性

• 结构性表现良好的国家通常宏观脆弱性较低，反之亦然。
• 中国、韩国、台湾等国家在结构性和宏观维度上均表现良好，而南非、巴西、乌克兰则表现较差。
• 一些国家如匈牙利、俄罗斯和罗马尼亚虽然宏观叙事良好，但结构性问题依然严重。

附录信息

• 附录I：详细介绍了结构性表现指数的构建方法和所使用的变量。
• 附录II：提供了各国的“蜘蛛图”，直观展示了各结构性支柱的表现。

总结

报告强调，结构性改革对于推动新兴市场长期经济增长至关重要。尽管部分国家在结构性表现上取得了显著进步，但整体结构性发展仍有限，许多国家仍需在制度建设、市场开放和减少政府干预等方面做出努力。