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中原证券晨会聚焦报告摘要

⭐ 核心观点

1. 宏观经济

• 国内经济复苏动力偏弱，货币政策或保持宽松；4月CPI、PPI双回落，通缩风险显著，服务消费恢复快于商品消费。
• 房地产销售数据环比下行，但新政支持或引导内生信心修复。

2. 股市表现

• 牛熊股分化持续，权重股短期拉动大盘后回落，热点轮动频繁；
• 估值处于历史低位，可关注电力、医药、消费板块的“分子集中”价值；
• 市场流动性边际收紧，外围风险（如美债悬崖、银行业危机）加大震荡预期。

3. 核心行业展望

• 新能源产业链：碳酸锂价格反弹至18万元/吨（涨幅约40%），但锂盐过剩/硅料供给过剩压力仍存。
• 电力/公用事业：用电量同比增速回升（5月），水电、核电受政策支持；火电盈利或边际改善。
• 消费板块：旅游人次同比增46.5%，影视游戏AI催化；白酒估值修复迹象，但消费复苏仍待需求验证。
• TMT：半导体国产替代（如电子化学品、半导体设备）、传媒AI应用逻辑驱动板块估值修复。

📈 主要数据与事件

• 4月限售股集中解禁，需关注中小创估值压力；
• 热门个股：中国平安（成交584亿）、贵州茅台（成交438亿）、中船科技（成交395亿）维持活跃。

⚠️ 风险提示

• 宏观：海外经济衰退超预期，国内地产投资不及预期；
• 金融：流动性收紧超预期，中美金融摩擦加剧；
• 行业：上游降价挤压下游盈利空间，光伏装机政策落地不及预期。

📊 下一重点

• 关注光伏Q1装机出口数据+产业链降价拐点；
• 电力板块分红率提升逻辑；
• 医药白酒提价彰显内需复苏弹性。