速冻面米行业专题：新兴面米行业成长正当时，优质龙头高成长可期_22页_2mb

速冻面米行业专题总结

核心内容

速冻面米行业分为传统面米和新兴面米两大类。传统面米已进入成熟期，市场增速较低（约4%-5%），占据速冻面米市场约68%的份额，呈现“三足鼎立”格局，主要由三全、思念、湾仔码头等龙头企业主导。新兴面米尚处成长期，SKU丰富、格局分散，未来五年预计增速中枢为15%，其中B端增速快于C端，且具有较大的增长潜力。

主要观点

• 传统面米：行业增速缓慢，市场趋于饱和，对整体速冻面米增速形成拖累。
• 新兴面米：景气度高，市场潜力巨大，B端市场空间可达643-1094亿元（中枢825亿元），未来增长空间显著。
• 行业趋势：新兴面米品类正处较快渗透期，其增长潜力被市场低估，是未来增长的重要驱动力。

关键信息

1. 行业规模与增速

• 2020年速冻面米市场规模约717亿元，其中新兴面米市场规模约235亿元。
• 传统面米C端占比约60%，新兴面米C端占比约60%，但新兴面米B端增速高于C端。
• 未来五年，新兴面米市场规模预计从235亿元增长至901亿元，增速中枢为15%。

2. B端市场空间测算

• 2021年新兴面米B端市场规模约93亿元，未来增长空间约9倍。
• B端市场主要由早餐、乡厨、团餐、外卖、饭店五大渠道构成。
• 早餐在外食用市场规模为0.84万亿元，新兴面米渗透空间敏感度分析显示，B端早餐速冻新兴面米渗透空间可达330-508亿元（中枢415亿元）。

3. 成长关键因素

• 定制化能力：餐饮连锁化率及零售自有品牌占比提升空间大，定制化是B端增长的关键。
• SKU推新能力：新兴面米SKU丰富，创新方向包括地域特色、吃法、馅料、外形及“万物皆可油炸”等，具备较大发展空间。

4. 重点公司分析

千味央厨

• 核心优势：深耕百胜供应链，具备强大的定制化能力和爆品培育能力，成为百胜T1级别供应商。
• 成长动力：大B客户扩张与新增连锁餐饮客户，预计未来增速在20%左右；中小餐饮客户持续开拓，有望贡献超30%的收入增速；C端开启第二增长曲线。

安井食品

• 核心优势：已成功培育馅饼、发糕等潜力单品，在新兴面米赛道具备先发优势。
• 管理层能力：公司管理层能力优秀，战略层面高瞻远瞩，长期看好其凭借管理能力后发制人。

5. 投资建议

• 建议关注蓝海赛道的优质玩家，如千味央厨和安井食品，分享长期超额成长。
• 千味央厨和安井食品的投资评级均为“买入”。

6. 风险提示

• 行业竞争加剧：新兴面米行业竞争格局分散，未来可能出现竞争加剧。
• 新品研发风险：依赖产品创新，若研发滞后可能影响行业增长。
• 食品安全风险：原材料质量问题可能影响产品安全。
• 费用支出风险：渠道扩张及品牌建设可能带来费用超预期。
• 疫情反复：疫情可能影响餐饮业，进而影响行业景气度。
• 政策风险：食品安全标准变化可能对行业造成影响。

表格概览

表1：2016-2020年速冻面米市场规模拆分及预测

表2：2021-2025年速冻面米市场规模拆分及预测

表3：2021年全国乡厨市场规模测算

表4：2021年各餐饮渠道市场规模测算

表5：B端早餐速冻新兴面米渗透空间敏感度分析

表6：各餐饮渠道毛利率假设

表7：B端其他渠道速冻新兴面米渗透空间敏感度分析

表8：中国、欧美零售渠道自有品牌占比

表9：各大连锁渠道定制化面米产品举例

表10：可比公司估值表