20211108-渤海证券-宏观点评报告_基数抬升压制出口增速_内外需异步推升贸易顺差_3页_383kb

文档总结：基数抬升压制出口增速，内外需异步推升贸易顺差

核心内容概述

本报告分析了2021年10月中国进出口数据，指出出口增速受到基数效应的压制，而进口增速则因基数回落而反弹。同时，10月贸易顺差创下年内新高，达到845.4亿美元，同比增速为47.5%。这种贸易顺差的扩大主要源于内外需的异步变动，反映了国内供给承压、全球供需缺口弥合及内需恢复缓慢等多重因素。

主要观点

• 出口增速回落：10月出口累计同比增速为31.4%，较9月回落1.2个百分点；当月出口同比增速为20.6%，较9月上升3.0个百分点。尽管存在季节性因素和供需缺口缓慢弥合的影响，但基数效应仍是出口增速回落的主要原因。
• 进口增速回升：10月进口累计同比增速为32.3%，较9月回落0.7个百分点；当月进口同比增速为27.1%，较9月下降1.0个百分点。基数的大幅回落推动进口同比增速反弹，显示出进口需求的相对稳定。
• 贸易顺差扩大：10月贸易顺差达到845.4亿美元，创年内新高，同比增速达47.5%。这一增长主要由外需的强韧和内需的疲弱共同作用，体现了内外需变动的异步性。
• 产品类别表现：高新技术和机电产品出口同比增速分别为23.7%和24.3%，较9月有所回落；玩具、灯具及服装等产品出口增速也出现不同程度的下行，显示出口结构有所调整。
• 地区出口情况：1-10月中国对主要国家和地区出口保持较快增长，但对美国、东盟和日本的出口增速分别下行1.2、1.3和0.1个百分点，而对欧盟的出口增速略有回升。

关键信息

• 数据时间范围：2021年10月及1-10月累计数据。
• 主要数据指标：
  • 出口累计同比增速：31.4%
  • 进口累计同比增速：32.3%
  • 出口当月同比增速：20.6%
  • 进口当月同比增速：27.1%
  • 贸易顺差：845.4亿美元（同比增速47.5%）
• 影响因素：
  • 出口：基数效应压制、供需缺口弥合、部分产品出口增速回落。
  • 进口：基数回落推动增速反弹、以价补量策略延续。
  • 贸易顺差：外需强韧，内需疲弱，反映内外需异步。
• 未来展望：基数效应在年内仍将持续压制出口同比增速，但其影响将逐步减弱；进口增速因基数变化平缓而维持稳定。随着内外需的逐步同步，贸易顺差有望回落。

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球贸易造成不确定性影响。

投资评级说明

分析师声明

报告由分析师周喜撰写，声明其具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，不受第三方影响。

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