20220609-创元期货-偏弱需求的现实下_镍价将何去何从_30页_1mb

偏弱需求的现实下，镍价将何去何从

核心内容概述

本文分析了2022年6月镍市场的供需状况、价格走势及库存变化，结合政策背景，探讨镍价未来的走势。整体来看，镍价在偏弱需求和供给稳中偏强的背景下，呈现震荡态势，但存在回升预期。

主要观点

1. 价格和价差

• 伦镍和沪镍价格在3月份逼仓后偏弱震荡，近一周有所反弹。
• 电解镍－镍生铁价差、电解镍－硫酸镍价差扩大，表明镍生铁和硫酸镍对电解镍的需求减弱。
• 现货价格与价差波动显示市场对镍的边际需求疲软。

2. 供给端稳中偏强

• 红土镍矿：菲律宾红土镍矿价格稳定在73美元/湿吨（离岸价）和91.5美元/湿吨（到岸价），生产成本仅为28美元/湿吨，供应端具备较强竞争力。
• 镍矿出港与到港量：镍矿到港量和菲律宾镍矿出港量基本持平，港口库存处于偏低水平。
• 镍生铁：印尼镍生铁产量逐步增加，2022年预计新增产能41万吨，仅5月就新增投产8条镍铁线，产能约10万吨。
• 高冰镍：湿法中间品（如MHP）和高冰镍持续放量，MHP产量占比上升，对镍豆需求有所减弱。

3. 需求端弱现实

• 不锈钢需求：不锈钢产量在3-5月持续下降，其中3系降幅最明显，达30万吨以上。不锈钢生产利润率偏低，负反效应向镍生铁传导。
• 新能源电池需求：新能源汽车4月产销环比下滑，销量下降38%，动力电池装机量下降37.9%。新能源电池对镍的需求主要集中在三元电池，其中NCM811/NCA占比逐步上升。
• 合金和电镀需求：合金和电镀耗镍量相对稳定，但整体需求疲软，对镍价支撑有限。

4. 库存：低现实和回升预期

• LME库存：截至2022年6月2日，LME镍库存处于偏低水平，但存在回升预期。
• 国内库存：全国电解镍周度库存17562吨，环比增加1163吨，但库存仍偏低。镍板和镍豆库存也处于较低水平，交割品库存自2022年2月开始显著走低。
• 不锈钢社会库存：无锡、佛山两地不锈钢社会库存较往年同期偏高，反映需求疲软。

关键信息总结

供给端

• 红土镍矿：菲律宾红土镍矿价格稳定，生产成本低，供应能力强。
• 镍生铁：印尼镍生铁产量持续增长，2022年新增产能41万吨，且近期已投产多条生产线。
• 高冰镍：湿法中间品和高冰镍产量上升，对电解镍需求减弱。

需求端

• 不锈钢：3-5月产量下降，3系降幅显著，社会库存偏高，需求疲软。
• 新能源电池：4月新能源汽车产销和动力电池装机量环比下滑，三元电池中NCM811/NCA占比上升。
• 合金和电镀：需求相对稳定，但整体支撑有限。

政策背景

• 车辆购置税减征：2022年6月1日至12月31日期间，对单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车减半征收购置税，预计刺激销量增长约200万台。
• 新能源汽车下乡：工信部等四部门联合开展新能源汽车下乡活动，时间跨度为2022年5月至12月，旨在促进农村市场新能源汽车消费。

库存与成本

• 电解镍进口利润：经历巨幅亏损后已有所修复。
• 硫酸镍生产利润：因电解镍-硫酸镍价差偏高，用镍豆生产硫酸镍仍处于亏损状态。
• 镍生铁生产利润率：截至6月8日，RKEF利润率2.2%，BF利润率2.76%，EF利润率-8.75%，显示部分生产线盈利能力下降。

结论

在供给端稳中偏强和需求端偏弱的双重影响下，镍价呈现震荡走势，短期内难有明显上涨动力。然而，随着印尼镍生铁产能释放、新能源汽车政策刺激及库存回升预期，镍价未来可能逐步企稳，但上涨空间有限。整体市场仍需关注需求端的变化及政策对新能源汽车市场的带动作用。