20170821-东北证券-海外宏观周度观察_美债务风险征兆初现_以史为鉴看美重启301_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第33周的全球经济数据与市场动态，指出全球经济在复苏过程中呈现出强劲态势，同时提醒关注潜在的金融与房地产市场风险。此外，报告还讨论了美国对华启动301条款调查的背景及影响，并分析了特朗普政府内部的动荡对政策推进的潜在阻碍。

主要观点与关键信息

1. 全球经济复苏态势良好

• 美国：8月密歇根消费者信心指数和7月零售销售数据均创多月新高，显示消费强劲；但新屋开工和营建许可数据低于预期，表明供给端受限，推升房价上涨。
• 欧洲：二季度GDP同比增长2.2%，符合预期，贸易顺差扩大，经济扩张持续。
• 日本：二季度实际GDP年化增长达4%，远超预期，是自金融危机以来最长的复苏周期。

2. 金融与房地产市场风险显现

• 美国家庭债务：二季度家庭负债总额达12.84万亿美元，创历史新高，占GDP的69%。
• 信贷风险：信用卡逾期还款比例持续上升，尤其是逾期90天以上的情况，纽约联储发出红色警告。
• 房地产市场：房屋库存降至30年新低，供给不足加剧房价上涨压力，影响家庭资产负债情况。

3. 美国启动301条款调查中国

• 背景：美国贸易代表Lighthizer援引301条款，开始调查中国知识产权政策，旨在判断是否存在对美企业歧视或侵犯知识产权的行为。
• 历史经验：美国曾通过301条款成功对日本施压，使其在多个领域开放市场。
• 中美贸易前景：若美方不提出过高的要求，中美仍有谈判空间，双方存在共同利益，可能实现互利共赢。

4. 特朗普团队动荡，税改与基建前景不明朗

• 团队问题：特朗普因不当言论引发商界领袖不满，核心团队成员相继辞职，政策推进阻力加大。
• 9月关键窗口期：原定于9月推进税改和基建计划，但团队动荡可能影响政策实施。

5. 全球市场表现分化

• 股市：欧洲股市和新兴市场表现较好，而美国三大股指下跌，日经指数跌幅达1.3%。
• 债市：欧美日国债收益率出现长短期分化，美国短期收益率微降，日本短升长降，欧元区短降长升。
• 大宗商品：锌暴涨8%，黑色系商品表现强势；黄金白银小幅下跌，原油上涨0.9%；农产品多数下跌，咖啡大跌8.3%。

下周重点数据与事件预警

重要事件：8月24-26日将召开Jacksonhole全球央行年会。

风险提示

• 美国债务问题：流动性达到转折点，可能对金融市场造成压力。
• 特朗普执政能力：政策推进受阻，可能影响税改与基建计划。
• 中美贸易对抗加剧：若美方态度强硬，可能引发更大摩擦。

分析师信息

• 许俊：证券分析师，伦敦政治经济学院硕士，2016年加入东北证券。
• 沈新凤：研究助理，上海财经大学经济学博士，2016年加入东北证券。
• 谢林：研究助理，中央财经大学经济学博士，中国社会科学院博士后，2016年加入东北证券。

投资评级说明

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