20230804-东吴证券-科拓生物-300858.SZ-2023年半年度业绩点评_复配业务边际改善_益生菌业务低于预期_3页_450kb

科拓生物2023年半年度业绩分析总结

核心业绩表现

• 2023年上半年公司营收同比下滑108%，归母净利润下滑10%，扣非净利润同比下降125%。Q2单季度业绩虽有所改善，但仍低于市场预期。
• 复配食品添加剂业务收入下降48%，主要受下游常温酸需求疲软及原材料涨价影响。
• 益生菌业务收入同比增长61%，占公司总收入的62%，成为收入占比最大、盈利能力最强的业务板块。

复配业务边际改善

• 下游需求在Q2有所回暖，复配业务收入降幅收窄，渠道反馈和技术升级显示公司复配业务正逐步改善。

益生菌业务增长放缓

• 尽管上半年保持高增长，但Q2因下游需求减弱导致收入环比下滑，增速低于预期。

公司盈利能力提升

• 公司毛利率同比提升11个百分点至51.9%，复配业务毛利率下降是主因，而益生菌业务持续保持高毛利率。
• 公司授权额同比下滑，聚焦益生菌主业，驱动毛利率提升至51.9%。

未来展望与投资建议

• 维持**“增持”**评级，下调2023-2025年收入和归母净利润预期至42亿、56亿、73亿元及129亿、184亿、251亿元，对应PE调整为34、25、18倍。

风险提示

• 原材料价格上涨、市场竞争加剧、消费复苏不及预期、客户集中度过高等风险需关注。

薪资水平：研发管培生：年终奖1个月
另：岗位有轮岗，福利对标集团👍