20250413-国泰期货-集运指数（欧线）周度报告_6-10正套_8-10正套逢高减仓_10-12反套持有_27页_3mb

集运指数（欧线）周度报告总结

核心观点

• 6-10正套、8-10正套：建议逢高减仓
• 10-12反套：建议继续持有
• 风险点：美国对等关税税率进一步上调、中东地缘局势迅速降温

市场运价情况

• 即期运费：4月16、17周市场运价中枢位于2150美元/FEU附近。
• OA联盟：运价中枢位于2200美元/FEU附近，中远报价下调至2000美元/FEU附近，下旬报价低于上旬近300美元/FEU；长荣电商报价为2510美元/FEU，线下报价维持在2100~2300美元/FEU；达飞电商报价为2535美元/FEU，对应线下报价2420美元/FEU。
• PA联盟：运价中枢位于2100美元/FEU附近，ONE报2037美元/FEU，HHM报2104美元/FEU，阳明报价第16周为2200美元/FEU，第17周降至2100美元/FEU。
• Gemini联盟：运价中枢位于2100美元/FEU，MSK第16、17周开舱价沿用1800美元/FEU，预计第18周继续沿用；HPL第16、17周报价涨至2400美元/FEU，关注下旬是否回调。
• MSC：4月下旬线下价格报2110美元/FEU，基本持平4月上旬价格。

基本面分析

• 运力变化：4月下半月平均运力为33万TEU/周，环比上半月29.6万TEU/周增加了3.4万TEU/周。
• 运力增量来源：主要来自马士基加班船、长荣CES航线、ONE FE4航线以及阳明FP2航线。
• 五一囤货压力：船司在五一节前有强烈的囤货意愿，需关注运价走势。
• 5月运力情况：5月周均运力录得29.9万TEU/周，空班数量为8艘，较上周减少1艘，部分由美西线CPS调配的“EVER FRANK”号填补。
• 美线空班外溢：4月下旬至5月中旬美线空班比例大幅提升，空班船向亚太、欧线、南美航线等市场外溢，需动态看待当前空班情况。
• 待定航次：5月共录得2个待定航次，均来自MSC，假设为15000TEU船型。

周转效率与拥堵情况

• 中国港口：上海、宁波因浓雾天气，船舶等待时间较长。
• 欧洲港口：基本港拥堵未恶化，但汉堡、鹿特丹、安特卫普堆场占用率高，靠泊时间延长。
• 地中海港口：瓦伦西亚、巴塞罗那、阿尔赫西拉斯及比雷埃夫斯码头面临高占用率，船舶等待时间增加。
• 东南亚港口：遭遇异常猛烈季风，巴生港出现严重拥堵和航班延误。

运力结构

• 动态运力：包括欧线船期表、周度及月度有效运力。
• 航速：过去一周，12-16,999TEU集装箱船队航速小幅下降至15.2节；17,000+TEU集装箱船队航速维持在15.6节附近。
• 闲置运力：12-16,999TEU集装箱船队闲置数量维持在3艘；17,000+TEU集装箱船队闲置数量增加至5艘。
• 静态运力：关注前十大班轮公司12000TEU+新船下水及未来待交付情况。

中国对欧洲主要出口商品金额（季节性变化）

• 数据反映出口商品金额的季节性波动，需结合具体航线及市场表现进行分析。

亚洲对欧洲/北美/南美/印度&中东出口情况

• 亚洲对欧洲、北美、南美及印度&中东的出口情况呈现季节性变化，影响运力需求。

美国从中国主要进口商品箱量（季节性变化）

• 美国从中国进口商品箱量也存在季节性波动，对运价及运力有影响。

历史运费走势（月度）

• 6月环比2月涨跌幅：部分航线涨跌不一，如SCFIS欧线涨127%。
• 12月环比4月涨跌幅：部分航线涨跌幅显著，如SCFIS欧线涨24%。
• 4月环比10月涨跌幅：部分航线涨幅明显，如SCFIS欧线涨59%。
• SCFI（美元/TEU）：1月至12月数据波动较大，反映市场供需变化。

月差走势

• 6-10、8-10月差：反映近期运价与远期运价之间的差异，为交易策略提供参考。
• 10-12月差：同样体现运价走势，远月合约受美国关税政策影响较大，走势不确定。

策略建议

• 短期策略：关注5月份的宣涨落地成色，06-10、8-10正套建议逢高减仓。
• 远期策略：10-12反套建议持有。
• 风险提示：需警惕美国关税政策调整及中东地缘局势变化对运价的影响。

数据来源

• 价格数据：上海航运交易所、国泰君安期货研究
• 运力数据：Clarksons、国泰君安期货研究