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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年08月11日）

核心内容概述

本晨报对2022年8月11日大宗商品市场进行了全面分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品的走势进行了分析。整体市场呈现震荡格局，部分品种受宏观政策和供需变化影响有所波动。

主要观点与策略

黄金

• 核心观点：通胀似迎来拐点，加息压力减轻，市场对货币政策预期边际缓和。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：风险资产或迎来宏观层面的温和期，但需警惕未来通胀预期与加息曲线同步修正的风险。

白银

• 核心观点：先涨后收回涨幅，短期走势受美元指数回落影响。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期以震荡为主，关注后续宏观和基本面变化。

铜

• 核心观点：美元指数大幅回落，铜价回升，国内库存减少，现货升水坚挺。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期价格有支撑，但需关注供需变化，建议逢低布局。

铝

• 核心观点：7月美CPI数据不及预期，市场对衰退定价有所收敛，国内电解铝库存减少，支撑价格。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：关注海外低库存及Back结构对伦铝价格的推涨风险，可尝试月间反套策略。

锌

• 核心观点：供需双弱，短期高位震荡，云南冶炼厂复产预期增加。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期内震荡为主，警惕宏观压力，建议逢低做多。

铅

• 核心观点：多空交织，国内消费疲软，供应端部分恢复，但再生铅受限电影响。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：区间震荡，关注成本支撑与库存压力。

镍与不锈钢

• 核心观点：加息预期降温，基本面弱势运行，不锈钢供给边际强于需求。
• 趋势强度：+1（镍）；0（不锈钢）
• 建议：镍价上方空间有限，不锈钢维持震荡，不宜追空。

锡

• 核心观点：供应端增加，需求端改善有限，价格回归平台震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，中长期或重心上移，建议逢低布局。

铁矿石

• 核心观点：供需矛盾重现，钢厂复产预期兑现，高库存压制价格。
• 趋势强度：θ（未明确）
• 建议：震荡反复，关注宏观政策和实际需求变化。

螺纹钢与热轧卷板

• 核心观点：复产预期下供需矛盾重现，高库存压制价格，地产政策带来一定支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，地产利好未完全兑现前，缺乏大幅下跌动力。

硅铁与锰硅

• 核心观点：供需驱动不足，价格宽幅震荡，预期与现实博弈。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，需关注需求验证情况。

焦炭与焦煤

• 核心观点：多空交织，短期偏弱震荡，焦煤供应恢复，焦炭现货提涨。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期逢低多，中长期关注房企新开工及终端需求变化。

动力煤

• 核心观点：北港报价坚挺，价格区间震荡，受供需和政策影响。
• 趋势强度：θ（未明确）
• 建议：短期震荡，中长期仍有下跌空间。

其他商品

• 玻璃：短期偏高，趋势仍偏弱。
• PTA：趋势偏弱，反套操作。
• MEG：中期仍偏弱，做阔下游利润。
• 橡胶：震荡偏弱。
• 沥青：去库延续，现货支撑稳定。
• LLDPE：短期震荡，趋势仍偏弱。
• PP：短期震荡，中期趋势仍偏弱。
• 纸浆：震荡运行。
• 甲醇：短期震荡，趋势仍偏弱。
• 尿素：震荡偏强。
• 苯乙烯：趋势偏弱，短期不追空。
• 纯碱：短期震荡，趋势仍偏弱。
• LPG：下方仍有支撑。
• 短纤：趋势偏弱，不宜追空。
• PVC：弱势震荡，处淡季。
• 燃料油：仍有下行风险。
• 低硫燃料油：仍有下行风险，价差反弹有限。
• 棕榈油：关注到港情况，短期偏震荡。
• 豆油：跟随棕榈油走势。
• 豆粕：美豆微跌，或回吐夜盘涨幅。
• 豆一：或高位震荡。
• 玉米：继续震荡。
• 白糖：阶段性企稳。
• 棉花：现货成交略有好转，短多长空思路。
• 鸡蛋：现货弱势运行，盘面反馈预期。
• 生猪：短期维持震荡。

关键信息汇总

宏观因素

• 美国7月CPI数据公布后，通胀回落，美元指数下跌，加息预期降温。
• 市场对美联储未来加息路径存在分歧，部分鸽派高官支持继续加息到明年。
• 中国7月CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨4.2%，显示国内通胀压力有所缓解。

行业动态

• 云南冶炼厂将逐步复产，增加供应。
• 印尼推进镍资源开发，计划2024年开始生产用于电动汽车的锂电池。
• 长安汽车电池价格坚挺，影响再生铅利润。
• 廊坊取消购房限制，地产端利好政策频出。

市场表现

• 多数商品呈现震荡格局，部分品种如铜、铝、镍等受到宏观利好支撑。
• 部分商品如铅、硅铁、锰硅等受基本面疲软压制，趋势偏弱。
• 燃料油、低硫燃料油、MEG等品种存在下行风险。

总结

整体来看，8月11日大宗商品市场受宏观政策和行业数据影响，多数品种维持震荡态势，部分品种如铜、铝、镍等受到加息预期降温及基本面支撑的影响，呈现偏强走势；而铅、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等则因供需矛盾和基本面偏弱而维持偏空或震荡格局。投资者应密切关注宏观政策变化、供需数据以及市场情绪，合理把握短期波动机会，避免盲目追空或追涨。