20241230-东吴证券-富淼科技-688350.SH-安庆项目进展顺利_积极拓展国外新兴市场_3页_456kb

公司概况：富淼科技（688350）是东吴证券研究所覆盖的化学制品企业。

安庆项目建设顺利：

• 2023年11月正式开工；
• 一期项目主体结构已封顶，设备按计划筹备；
• 截至2024年底，设备安装有序进行。

财务表现：

• 2024年前三季度营收同比下降24%，归母净利润同比下降46%，扣非后净利润同比下跌53%；
• 第三季度单季营收41亿元（同比降35%，环比增215%），归母净利润-2亿元（同比降119%，环比降117%），扣非后净利润-4亿元（同比降161%，环比降153%）。

产业链优势：

• 拥有“功能性单体-水溶性高分子-应用产品-应用技术服务”的完整产业链；
• 技术模式为“核心技术+核心原料+核心产线”，满足差异化客户需求；
• 客户资源丰富，主要服务于制浆造纸、水处理、油气开采、矿物加工等行业。

安庆项目前景：

• 445万吨水溶性高分子及配套功能性单体新项目将进一步增强产业链一体化优势；
• 为进军油气开采、矿物加工等新业务提供产品支持和市场拓展。

盈利预测调整：

• 由于行业竞争激烈，公司采取降价策略，下调2024及2025年净利润预测至10.3亿和10.4亿元；
• 新增2026年归母净利润预测为4.5亿元；
• 对应2024-2026年PE分别为54、40、36倍。

投资评级：维持“买入”评级，基于募投项目逐步投产以及安庆项目在页岩油开采领域的拓展潜力，公司竞争力将持续提升。

风险提示：

• 宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧及客户需求变化、在建项目进度不及预期等风险。