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沪铜产业日报（2025/12/4）

期货市场

• 沪铜主力合约震荡走强，收盘价报90,980元/吨，环比上涨1,770元。
• 持仓量增至234,570手，环比上升10,586手，市场交投活跃。
• 期现基差走强（265元/吨），显示现货市场对期货价格支持力度增大。
• LME铜价微跌至11,411美元/吨，当月与次月价差缩小（-40元/吨），利于正向套利操作。

成本及上游供应

• 铜精矿加工费仍处于负值范围，原料紧平衡状态继续存在，支撑铜价。
• 江西和云南铜精矿价格分别环比涨330元/金属吨。
• 进口铜矿石量环比下滑13.56万吨，国内冶炼厂粗炼费小幅下跌0.43美元/千吨，但产能使用率仍受原料限制。

现货需求与库存

• 现货市场报价上涨（SMM均价报91,245元，长江报91,175元），溢价保持稳定，成交平稳。
• 社会库存小幅增长至41.82万吨，月累计值上升445.93亿，反映终端消费减缓趋势显现。
• 电网设备与新能源汽车订单偏暖，在年末赶工和冲量周期下，对工业品需求形成支撑。

宏观与产业消息速递

• 政策给力：总理表示新型城镇化是扩大内需和产业升级载体，推动城市更新和房地产高质量发展利好金属消费。

• 贸易提醒：国家鼓励消费品以旧换新带动超2.5万亿销售额，但补贴地方存在执行驳杂。

• 金融动态：美联储降息预期升温，世界银行报告预警发展中国家债务风险上升，可能产生市场震荡。

• 期权氛围：平值购沽比升至1.29，隐含波动率微涨，市场空头情绪略有缓和预示近期波动将温和加大。

注意事项

• 供给端仍面临原料端瓶颈，需求受消费淡季压制，库存测算存边际调整可能。
• 技术面显示双线MACD在0轴上方，红柱收敛，短期宜轻仓窄幅震荡策略。
• 市场波动率上升从多空两方面释放未明信息，需密切观察宏观经济数据关联变化。