20210703-格林期货-油脂油料期货周报_种植面积落地_天气炒作预期再起_油粕重回升势_31页_31mb

油脂及粕类市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年三季度油脂及粕类市场走势，结合全球宏观经济、天气因素、供需变化、政策影响等多方面，对市场进行多空逻辑分析，并提出操作建议和风险提示。

主要观点

多空逻辑

利多因素

1. 美豆种植面积下调：美国农业部6月种植面积报告意外利多，实际种植面积为8755万英亩，低于市场预期，美豆季度库存下调，供需仍偏紧。
2. 全球经济复苏：欧美国家经济指标好转，需求复苏预期增强，国际原油期价有望上涨，带动油脂价格上涨。
3. 马来西亚棕榈油出口数据良好：尽管疫情严重，但棕榈油出口数据好于预期，且存在劳动力短缺问题，对产量形成一定压力。
4. 国内油脂库存低位：国内豆油、棕榈油、菜油库存仍处于低位，为油脂价格提供支撑。
5. 水产养殖需求回升：气温回升，水产养殖恢复，对菜粕需求形成提振。
6. 油脂基差高位：张家港地区四级豆油基差548元/吨，广东地区24度棕榈油基差1132元/吨，江苏地区菜油基差173元/吨，均高于近五年平均水平。
7. 马来西亚棕榈油产量下降：受疫情及天气影响，产量预计下降1%，对棕榈油市场形成支撑。
8. 全球油菜籽库存偏低：全球油菜籽库存仍处于低位，支撑价格。
9. 政策支持：国内政策指导加强，调控稳定物价，有助于市场平稳运行。

利空因素

1. 国内政策调控：商务部及国务院多次强调稳定物价，大宗商品价格可能承压。
2. 流动性收紧预期：美联储可能在7月或8月开始讨论缩减购债，年底或明年年初正式实施，美元指数反弹，大宗商品期价承压。
3. 美豆主产区天气改善：美国中西部地区天气好转，干旱面积减少，对美豆价格形成压力。
4. 巴西大豆到港增加：巴西大豆进入进口高峰期，国内大豆供应充裕，对油脂及粕类价格形成压力。
5. 国内豆粕库存上升：国内豆粕库存增加，压制价格。
6. CFTC非商业净多持仓减持：豆类非商业净多持仓下降，市场多头情绪减弱。
7. 主要油脂进口增加：大豆油、棕榈油、菜籽油进口量增加，影响供需平衡。
8. 美豆供需平衡表偏空：美国农业部6月供需报告偏空，年末库存上调，市场预期偏弱。
9. 养殖利润转负：国内生猪养殖利润持续走低，养殖集团集中出栏，抑制饲料需求。

操作建议

• 油脂：逢低吸纳，短期震荡为主，中期维持宽幅震荡思维。
  • Y2109合约震荡区间：7678-8900
  • P2109合约震荡区间：6600-7700
  • 012109合约震荡区间：9500-11000
• 双粕：滚动操作，中线保持震荡思维。
  • M2109合约震荡区间：3300-3780
  • RM2109合约震荡区间：2800-3100

关键信息

• 美豆种植面积：2021年6月实际种植面积为8755万英亩，低于市场预期的8895万英亩。
• 美豆季度库存：2021年6月库存为766百万蒲，低于3月的1564百万蒲。
• 国内油脂库存：豆油库存112.6万吨，棕榈油库存38.2万吨，菜油库存42.4万吨。
• 进口数据：巴西大豆进口量进入高峰期，预计6月进口1050万吨，7月进口1080万吨。
• CFTC持仓：大豆非商业净多持仓下降至134011张，豆油非商业净多持仓下降至58570张，豆粕非商业净多持仓下降至48209张。
• RINs价格：因政策压力，RINs价格下跌15%，影响美豆油价格。

风险提示

• 国内油脂库存回升：需关注国内油脂库存是否回升，影响价格走势。
• 全球疫情发展：疫情对棕榈油生产、运输等环节可能产生影响。
• 生猪存栏：存栏量变化影响豆粕需求。
• 国储投放力度：国储投放可能影响市场供需。
• 美豆主产区天气：天气变化可能影响美豆产量，进而影响价格。
• 政策指导力度：国内政策调控可能对市场形成压制。