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抛储量增加但市场情绪仍旧乐观

一、全球供需情况

1. USDA6月供需报告调整动向

• 全球棉花产量：USDA小幅下调产量，但上调消费量和期初库存，全球棉花库销比基本持平。
• 美棉产量：产量下调导致期末库存下降，库销比较上月下滑。
• 美棉种植面积：同比减少，但预计收获面积会增加。

2. 美国棉花平衡

• 产量：预计较上一季有所上升。
• 出口：小幅下滑。
• 期初库存：下降明显，整体库销比继续下降。

3. 美国陆地棉销售情况

• 当周净销售：近期出口和销售进度较去年同期明显落后。
• 原因：主要由于东南亚和南亚疫情下开工负荷较低。

4. 印度棉花供需平衡

• 面积产量：预计保持稳定。
• 库销比：随着疫情改善，消费上升，库销比继续下降。
• 库存水平：仍然偏高，压制棉花的波动率。

5. 巴西棉花供需平衡

• 产量：USDA预估产量较去年有所恢复。
• 潜在风险：干旱天气可能对产量造成不利影响。
• 全球影响：作为国际棉花第二大出口国，巴西产量变化对全球市场有一定影响。

6. 南亚和东南亚疫情与开工负荷

• 东南亚：以越南为代表，开工负荷大幅下降。
• 南亚：印度、巴基斯坦等地开工率开始企稳回升。
• 原因：南亚疫情趋于稳定，东南亚疫情仍较紧张。

二、中国供需情况

1. 中国棉花供需平衡

• 产量：USDA8月报告预估产量未调整。
• 进口与消费：未调整，但期初库存略有上调，库销比稍有上升。
• 2021/22年度：预计棉花总产量略减，但储备棉轮出和工商业库存较高，供给端不缺。
• 需求端：下游呈现高利润、高负荷状态，棉纺织品出口数据尚可，整体市场健康。

2. 抛储情况

• 抛储量：近期从每天9300吨提高至15000吨。
• 成交率：保持在100%，市场接储备棉意愿较高。
• 价格反应：抛储增加是对棉价上涨的一种回应，但成交仍保持高位。

3. 棉花和棉纱进口量

• 棉花进口：7月进口量14万吨，同比减少7%。
• 棉纱进口：7月进口量18万吨，同比增加6%。
• 累计增长：今年棉花和棉纱进口均有明显增长。

4. 服装及衣着附件出口金额

• 7月增长：8%。
• 今年累计：增长33%。
• 市场依赖：反映全球纺织市场对中国的依赖。

5. 棉花和棉纱进口利润

• 棉花：配额内1%关税进口利润从高位稍有回落。
• 棉纱：C32S进口利润持续下降，已进入亏损状态。

6. 全棉纱生产利润

• 趋势：自2020年10月以来持续高企。
• 原因：国内棉纱去产能，南亚和东南亚疫情对生产的影响，订单回流国内。
• 近期变化：随着棉花价格上涨，棉纱利润有所收窄，但仍保持较高水平。

7. 纺纱厂棉花和棉纱库存

• 成品库存：近期有所回升，但仍处于历史同期低位。
• 原料库存：在原料上涨带动下补库积极，有所回升。
• 纱线环节：利润较好，整体表现良好。

8. 织布厂棉纱和坯布库存

• 坯布库存：保持在近年同期低位。
• 棉纱库存：相比上游环节略差，开工有所下降，对原料补库存较为谨慎。

9. 港口纱库存

• 趋势：进口纱库存持续下降。

10. 下游开工负荷

• 纱厂：开机水平维持高位。
• 布厂：开工从高位有所回落。
• 进口纱下游：开工回落较为明显。

11. 棉花注册仓单和仓单预报

• 仓单：国内棉花基差持续走强，稳定在平水或小贴水。
• 仓单量：持续下降。
• 品质：去年棉花质量有所下降，导致品质较高的仓单棉较为抢手。

三、总结及投资建议

核心内容

• 全球供需：全球棉花产量预计上升，但增幅有限；消费端因疫情改善而恢复，期末库存下降，支持棉价上行。
• 中国市场：国内棉花种植面积减少，产量略减，但储备棉轮出和工商业库存较高，供给端不缺；下游开工负荷高，利润良好，市场对原料价格上涨信心增强。

主要观点

• 市场情绪：尽管抛储量增加，但市场情绪仍旧乐观，对棉价上涨持积极态度。
• 价格走势：长期看对棉价持乐观态度，短期可能有调整，但整体趋势为震荡上行。
• 策略建议：建议回调买入并坚定持有。

关键信息

• 供需平衡：全球棉花库销比下降，支持价格上行；中国棉花供给端不缺，需求端强劲。
• 出口依赖：中国纺织品出口增长，反映全球市场对中国的依赖。
• 进口利润：棉花进口利润有所回落，棉纱进口利润已进入亏损状态。
• 库存情况：纺纱厂和织布厂库存水平较低，对原料补库积极性较高。

四、分析师信息

朱奇

• 职位：农产品研究员
• 背景：多年从事农产品研究和投资工作，曾任大型现货贸易公司农产品研究和期现套利负责人、私募机构农产品研究和投资负责人。
• 研究风格：以商品基本定价机理为核心，以供需研究为导向，发掘重要的投资机会。

王真军

• 职位：招商期货研究所农产品高级研究员
• 背景：中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员资格和投资咨询资格。
• 专业领域：农产品研究和投资分析。