20250623-国金证券-_数_看期货_大模型解读近一周卖方策略一致观点_10页_1mb

股指期货市场概况

• 上周四大期指主力合约均下跌，中证1000期指跌幅最大（-4.86%），上证50期指跌幅最小（-1.13%）。
• 期指主力合约贴水幅度加深，IF、IC、IM和IH期指均处于贴水状态。
• 全部合约成交量环比上升，IC合约成交量增长最大（16.31%），IH合约上升最小（2.27%）。
• 合约持仓量普遍下降，IH合约持仓降幅最大（-17.76%）。
• 期指基差率有所收窄，贴水修复至正常季节性水平。具体当季合约年化基差率为：IF：-7.36%；IC：-10.69%；IM：-13.69%；IH：-5.56%。

跨期价差与套利机会

• 跨期价差率处于历史98%-97%分位（若贴水收敛，则机会较好）。
• 正向套利收益方面，以年化收益5%计算：
  • 当月合约需基差率≥0.72%
  • 下月合约需基差率≥1.23%
  • 当季合约套利仍不现实

分红预估逻辑

• 四大指数对未来分红的预估覆盖点位：沪深300：44.18；中证500：25.01；上证50：43.03；中证1000：19.91。
• 未来基差变化将主要受分红情况和市场情绪影响。

卖方策略共识与分歧

• 市场预期：

  • 法情绪：多数券商认为中性或改善
  • 流动性：多家券商看好宽松或改善

• 行业关注度：

  • 科技成长、高股息、黄金板块获一致看好
  • 资金关注方向存在分歧（如地缘政治影响/增量政策效果）

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风险提示

1. 数据环境变化可能导致模型失效
2. 指数成分股调整及分红计划变动增加不确定性
3. 大语言模型输出可能存在随机性
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