20251216-弘业期货-芳烃年报_供需博弈_利润分化_37页_1mb

芳烃行业2025年总结与2026年展望

核心内容

2025年芳烃市场整体呈现“供需博弈，利润分化”的特征。PX、纯苯和苯乙烯三大品种在成本端、政策影响及供需变化下表现各异，市场格局持续调整。

主要观点

PX

• 行情回顾：2025年PX市场行情呈现“前低后稳、供需趋紧”的特点。
• 价格走势：上半年受美国加征关税、地缘局势等影响，价格震荡下探；下半年因聚酯需求释放、库存下降及中美关系缓和，价格低位反弹。
• 供需情况：国内PX产能增速放缓，下游需求增长显著，社会库存连续下降，市场逐步由宽松转向紧平衡。
• 2026展望：预计新增产能集中在四季度，短期内供需格局仍偏紧，价格或有支撑。

纯苯

• 行情回顾：2025年纯苯期货于7月上市，初期受2026年春季检修预期提振，但随后因供应宽松、进口压力加大而价格持续下跌。
• 价格走势：全年价格中枢显著下移，亚洲市场受美国关税政策影响，韩国货源转向中国，加剧国内供应压力。
• 供需情况：国内纯苯产能与产量同步增长，下游苯乙烯需求增加但增幅有限，行业利润大幅收窄。
• 2026展望：新增产能进一步释放，市场仍面临供强需弱格局，调油需求边际走弱，利润承压。

苯乙烯

• 行情回顾：2025年苯乙烯行情受成本端走弱及宏观政策影响显著，基差由二季度走阔后逐步收敛，反映供需由紧转松再转紧。
• 价格走势：全年价格重心下移，市场整体偏弱，四季度因检修支撑有所改善。
• 供需情况：国内苯乙烯产能与产量同步增长，下游需求有所提升但利润不佳，非一体化装置长期亏损。
• 2026展望：新增产能或进一步倒逼老旧装置减产，港口库存压力犹存，需关注春季检修季对供需格局的改善可能。

关键信息

PX

• 主力合约走势：全年分为四个阶段，价格由震荡下探转为低位反弹。
• 现货价格：2025年CFR中国价格从840美元/吨附近降至2025年12月的约800美元/吨。
• 开工率：上半年受关税影响开工率下滑至73%，下半年回升至90%。
• 库存：社会库存由年初高点降至年末约215.5万吨，库存压力缓解。
• 2026新增产能：预计新增350万吨，主要集中在四季度。

纯苯

• 主力合约走势：上市初期先涨后跌，价格中枢显著下移。
• 现货价格：华东现货价格从年初高位跌至年末约5353元/吨。
• 库存：全年库存呈“M”字形波动，年末库存压力仍存。
• 开工率：二季度检修集中，开工率显著下滑；下半年供应宽松。
• 2026新增产能：预计新增220.8万吨，供强需弱格局延续。

苯乙烯

• 主力合约走势：全年行情分为四个阶段，价格重心下移。
• 现货价格：华东价格从年初高位降至年末约6200元/吨。
• 库存：全年库存呈“M”形波动，四季度库存压力缓解。
• 开工率：一季度开工率高，二季度受检修影响显著下降，四季度有所回升。
• 2026新增产能：预计新增105万吨，供应压力持续。

2026年展望

• PX：预计2026年上半年成本端低位震荡，理论过剩幅度下调，价格或在二季度检修季趋紧反弹。
• 纯苯：2026年供应宽松格局难改，需求支撑减弱，价格或持续承压，春季检修季或带来供需改善机会。
• 苯乙烯：新增产能或进一步倒逼老旧装置减产，需关注春季检修季及下游需求恢复情况，出口与终端需求仍有修复可能。

关注重点

• 宏观与关税消息：中美关系、美国加征关税政策对市场情绪与价格走势有重要影响。
• 地缘问题：伊以局势、OPEC+政策变化等对油价及芳烃产业链价格产生扰动。
• 三苯出口趋势：韩国货源转向中国，加剧国内供应压力。
• 检修计划：2026年春季检修季对供需格局影响显著，重点关注。

附录：主要数据

PX 2026-2027年预投产计划

纯苯 2026年预投产计划

苯乙烯 2026年预投产计划

图表说明

• 图1-图10：PX价格走势、基差、开工负荷、库存变动等。
• 图11-图28：纯苯与苯乙烯价格、基差、库存、供需变化等。
• 图29-图48：苯乙烯产业链利润、开工率、产量、消费等。

附注

• 报告数据来源：CCF隆众弘业期货研究院、钢联、Wind等。
• 报告作者：姜周曦琳，从业资格证号：F03114700，投资咨询证号：Z0022394。
• 报告编号：证监许可【2011】1448号。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，最终操作责任自负。