20130424-申万宏源-消费结构逐步转型_中期看中端_长期看低端_20页_373kb

SUV行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国SUV市场的发展趋势、消费结构变化及投资策略，指出未来中国SUV市场将经历结构性调整，逐步向成熟市场的金字塔形消费结构转变。同时，报告提出了中期和长期的投资建议，强调中端和低端市场的潜力。

主要观点

1. SUV市场增长空间广阔

• 当前中国SUV销量占比为15%，预计未来可突破发达国家的30%水平。
• 预计未来10年SUV销量复合增速为18%，远高于行业平均水平。
• 到2020年，全国SUV销量预计将达到740万辆以上，是2012年销量的3.7倍。

2. SUV消费结构趋势分析

• 美国SUV消费结构：呈现金字塔形，中低档SUV销量占比最高，分别为45%和31%。
• 中国SUV消费结构：当前为纺锤形，中档SUV（10-20万元）销量占比约50%，高端（30万元以上）和低端（0-5万元）占比分别为8%和2%。
• 消费结构变化原因：
  • 需求端：SUV销量主要来自增购换购，中档车型需求基础更大。
  • 供给端：中国拥有庞大的自主品牌，可提供低价SUV，而国外成熟市场低价SUV供给有限，受二手车市场抑制。
  • 消费观念：国人偏好大车，导致低端SUV渗透率较低。

3. SUV市场发展阶段与结构转变路径

• 中国SUV市场处于“S”曲线的第一弯道，增长潜力巨大。
• 市场结构转变可能有以下两种路径：
  • 先横后纵：前半阶段中档SUV增长，后半阶段消费下沉。
  • 先纵后横：前半阶段小型化、低端化，后半阶段整体外扩。
• 报告认为中国SUV市场更可能沿着“先横后纵”的路径发展。

4. 投资策略

• 中期看中端：推荐具备竞争力的中档SUV产品企业，如长安汽车、长城汽车、广汽集团。
• 长期看低端：自主品牌和拥有低价小型SUV的合资企业将受益最大，如长安汽车（自主+福特翼博）、长城汽车（自主品牌SUV旗舰）、江淮汽车（自主SUV爆发）。

关键信息

SUV市场增长

• SUV市场具备持续增长潜力，消费结构逐步上移。
• 未来10年SUV销量预计复合增长18%，市场空间广阔。

SUV消费结构变化

• 消费结构将由纺锤形向金字塔形转变。
• 中档SUV将成为未来增长的主力，低端市场潜力巨大。

投资建议

• 中期推荐：
  • 长安汽车（福特翼虎、福特锐界）
  • 长城汽车（哈弗H8、哈弗H7）
  • 广汽集团（Jeep自由客、指南者、菲亚特菲跃）
• 长期推荐：
  • 长安汽车（自主+福特翼博）
  • 长城汽车（自主品牌SUV旗舰）
  • 江淮汽车（自主SUV爆发）

表格信息

• 表1：未来SUV销量增速敏感性分析
• 表2：预计13-15年SUV上市时间表
• 表3：SUV主要标的
• 表4：重点关注公司估值表

证券分析师信息

• 李晓光：A0230511040023，lixg@swsresearch.com
• 常璐：A0230112080013，changlu@swsresearch.com

联系人信息

• 郭腾飞
  • 电话：(8621)23297818x7722
  • 邮箱：quotf@swsresearch.com
  • 地址：上海市南京东路99号
  • 公司：上海申银万国证券研究所有限公司
  • 网站：http://www.swsresearch.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

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