20231126-天风证券-非银金融行业研究周报_建议重点关注具有重组预期和弹性的券商标的_9页_722kb

非银金融行业研究周报总结

主要观点

报告维持对非银金融行业的"强于大市"评级。当前券商板块受宏观因子和政策支持双重利好推动，弹性有望迅速释放。建议重点关注具有重组预期和业绩弹性的券商标的，包括方正证券、中国银河和中金公司。宏观层面，国内外风险因子逐步化解（如国内地产政策密集出台、美国加息进程结束）将提升市场风险偏好，政策持续超预期（如北交所建设力度）将增强板块信心。

行业表现与数据

本周非银板块行情延续，券商指数周跌幅24%，保险指数小幅上涨0.2%。经纪业务周环比股基成交额增长10%，两融余额环比上升0.2%，但IPO和再融资规模同比下滑明显（IPO同比-37%，再融资同比-24%）。估值方面，券商板块PB（LF）为1.24x，处历史高位（2018年分位数214%）；保险板块PEV估值普遍低位。

投资建议

聚焦重组预期主线：关注相同股东背景且不符合"一参一控"规定的券商。同时看重业绩弹性，推荐经纪和两融业务占比高的券商，如方正证券、中国银河和中金公司。

风险提示

改革推进不及预期、资本市场大幅波动或居民资产迁移缓慢可能影响板块表现。