20230326-兴证国际证券-腾盛博药-B-02137.HK-2022年报点评报告_抗感染_CNS领域丰富布局_自研_合作双轮驱动_9页_515kb
报告摘要
腾盛博药-B（02137.HK）2022年报点评总结
核心内容
腾盛博药-B在2022年实现了多项重要临床和商业化里程碑，进一步巩固了其在抗感染和中枢神经系统（CNS）疾病领域的地位。公司聚焦于乙肝功能性治愈、产后抑郁（PPD）和重度抑郁（MDD）等核心项目，同时持续推进多个差异化疗法的开发，以丰富其产品管线并实现长期增长目标。
主要观点
- 公司在乙肝、产后抑郁、HIV、多重耐药（MDR/XDR）革兰氏阴性菌感染、非结核分枝杆菌（NTM）肺病等领域均有布局。
- 公司与合作伙伴Vir Biotechnology、Qpex Biopharma、AN2 Therapeutics等共同推进多个关键临床项目。
- 抗新冠联合疗法项目已结束，公司将资源重新聚焦于核心业务。
- 公司积极与监管机构沟通，以推进新药在中国的临床试验和注册申请。
- 投资者应关注公司未来在乙肝功能性治愈、产后抑郁及HIV治疗等领域的进展。
关键信息
1. 产品管线进展
| 项目 | 药品名称 | 推进方 | 进展 |
|---|---|---|---|
| 乙肝功能性治愈 | BRII-179(VBI-2601)和BRII-835(VIR-2218) | 腾盛博药 | 2023年2月公布中期结果，2023年下半年公布更多2期数据 |
| 乙肝功能性治愈 | BRII-179(VBI-2601)和PEG-IFN-α | 腾盛博药 | 2022年12月完成2期试验第一部分入组，2023年下半年公布初步数据 |
| 乙肝功能性治愈 | VIR-2218(BRII-835)和PEG-IFN-α | Vir | 2023年上半年公布2期数据 |
| 乙肝功能性治愈 | VIR-2218(BRII-835)和VIR-3434(BRII-877) | Vir | 2023年上半年公布MARCH试验A部分数据，2023年下半年公布B部分数据 |
| 产后抑郁和重度抑郁 | BRII-296 | 腾盛博药 | 2022年9月公布1期积极顶线结果，2023年底前启动更多2期研究 |
| 产后抑郁和重度抑郁 | BRII-297 | 腾盛博药 | 2023年上半年在澳大利亚启动首次人体试验 |
| HIV | BRII-732 | 腾盛博药 | 2022年10月公布1期积极数据，计划探索外部合作 |
| HIV | BRII-753 | 腾盛博药 | 作为皮下注射长效疗法，计划扩大给药计划 |
| HIV | BRII-778 | 腾盛博药 | 已决定停止后续开发 |
| MDR/XDR革兰氏阴性菌感染 | BRII-693(QPX-9003) | Qpex | 获得FDA QIDP资格，2023年上半年提交IND前申请 |
| MDR/XDR革兰氏阴性菌感染 | BRII-672 (ORAvanceTM) | Qpex | 完成首次人体1期研究，2023年上半年提交IND前申请 |
| MDR/XDR革兰氏阴性菌感染 | BRII-636 (OMNInvance®) | Qpex | 完成首次人体1期研究，与FDA沟通下一步开发 |
| NTM肺病 | BRII-658 (epetraborole) | AN2 Therapeutics | 推进2/3期临床试验，完成1期桥接研究 |
| 新冠肺炎 | 安巴韦单抗和罗米司韦单抗联合疗法 | 公司 | 2022年7月商业化上市，2023年1月被推荐为抗新冠病毒疗法，公司决定结束该项目并停止生产 |
2. 财务表现
| 指标 | 2022年 | 金额单位 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 51.97 | 百万元 |
| 归母净利润 | -554.62 | 百万元 |
| 每股收益 | -0.67 | 元 |
| 每股经营现金流 | - | 元 |
3. 市场数据
| 指标 | 2023年3月24日 |
|---|---|
| 收盘价（港元） | 5.03 |
| 总股本（百万股） | 727.39 |
| 流通股本（百万股） | 727.39 |
| 净资产（亿元） | 31.95 |
| 总资产（亿元） | 33.92 |
| 每股净资产（元） | 4.39 |
风险提示
- 产品研发进度及上市后销售不及预期
- 市场竞争加剧
- 政策风险
投资要点
- 公司在乙肝功能性治愈和CNS疾病领域持续布局，产品管线丰富
- 与合作伙伴共同推进多个临床项目，未来里程碑值得关注
- 新冠项目已结束，资源重新聚焦于核心业务
- 与监管机构保持紧密沟通，推动新药在中国的注册和临床进展
投资评级说明
| 评级类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票评级 | 买入 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% |
| 股票评级 | 增持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间 |
| 股票评级 | 中性 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 |
| 股票评级 | 减持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% |
| 行业评级 | 推荐 | 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 |
| 行业评级 | 中性 | 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 |
| 行业评级 | 回避 | 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 |
分析师信息
- 张忆东：zhangyd@xyzq.com.cn，SFC: BIS749，SAC: S0190510110012
- 杨希成：yangxicheng@xyzq.com.cn
- 李博康：libokang@xyzq.com.cn，SAC: S0190522120003
请注意：杨希成、李博康并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。
结论
腾盛博药-B在2022年取得了多项重要进展，尤其在乙肝功能性治愈、产后抑郁和HIV治疗领域表现突出。公司正通过自研与合作双轮驱动，不断拓展其产品管线，未来发展前景值得关注。然而，投资者需注意研发风险、市场竞争及政策变动等潜在影响。
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