20181029-华创证券-食品饮料行业周报_秋糖会见闻-行业趋势变化成为关注点_31页_2mb

食品饮料行业周报（20181022-20181028）总结

核心内容

行业趋势变化

• 参展气氛较淡：长沙秋糖会整体热度不如春糖会，名酒企业参展及交流活动较以往不活跃。
• 行业进入下半场：白酒行业增速放缓，竞争加剧，格局加速集中，高成长不再，内生发展更理性。
• 经济下行影响：宏观经济波动对白酒行业产生短期需求冲击，中高端白酒在高基数下增速放缓。
• 对比2008年调整：本轮调整与2008年相似，但受政策影响，板块反转难度加大。

基金持仓分析

• 食品饮料板块重仓比例基本持平：18Q3食品饮料板块重仓持股占基金持股市值比为7.0%，环比基本持平。
• 白酒重仓比例下降：白酒板块重仓持股比例为4.9%，环比下降0.3pct，持股总市值环比下降9.11%。
• 大众品重仓比例上升：大众品重仓持股比例为2.14%，环比上升0.29pct，持股总市值环比上升10.99%。
• 个股持仓分化明显：茅台、五粮液、泸州老窖等一线酒企重仓比例下降，顺鑫农业、中炬高新等个股重仓比例上升。

主要观点

白酒行业

• 提价不再是关键词：经销商更关注需求和动销，反映行业进入调整期。
• 茅台渠道管理良好：茅台价格总体平稳，渠道库存改善，避免了牛鞭效应。
• 次高端白酒分化明显：水井坊、汾酒等次高端酒企Q3收入增速放缓，渠道库存压力上升。
• 酒鬼酒战略调整：作为东道主发布新战略，包括产品结构优化、渠道拓展等，但效果需进一步检验。

大众品行业

• 格局思维主导投资逻辑：寻找细分品类龙头中的价值股，调味品表现最佳。
• 乳制品预期触底：伊利股份重仓比例上升，乳品龙头战略配置点显现。
• 卤味与火锅料继续成长：绝味食品、安井食品等被推荐。

关键信息

行业调整背景

• 经济下行：宏观层面经济下行趋势明显，影响白酒行业需求。
• 政策影响：政府出台多项政策以稳定经济，但后续不确定性较大。
• 竞争加剧：品牌投入、渠道扩张及管理能力差异加剧企业分化。

基金持仓变化

• 茅台重仓比例提升：茅台重仓比例为2.20%，环比上升0.04pct。
• 伊利重仓比例上升：伊利股份重仓比例为1.15%，环比上升0.07pct。
• 五粮液重仓比例下降：五粮液重仓比例为0.76%，环比下降0.24pct。
• 泸州老窖跌出前十：重仓比例为0.50%，环比下降0.15pct，跌出前十。

市场表现

• 食品饮料指数下跌：2018年年初至今申万食品饮料指数下跌21.30%，沪深300指数下跌21.27%。
• 短期底部反复：白酒板块短期底部反复，中期价值显著。
• 估值分析：食品饮料板块绝对PE为23.92倍，PB为4.61倍，历史均值分别为39.69倍和5.52倍。

投资建议

• 白酒板块：继续跟踪外部需求变化，短期底部反复，中期价值显著，建议用长线眼光看待。
• 大众品板块：格局思维替代成长思维，寻找细分品类龙头中的价值股。
• 调味品：推荐中炬高新，关注海天味业、洽洽食品、汤臣倍健。
• 乳制品：战略性关注伊利股份，其重仓比例上升，预期触底。
• 卤味与火锅料：推荐绝味食品、安井食品，关注其成长性。

风险提示

• 行业竞争加剧：品牌竞争加剧可能带来企业分化。
• 食品安全风险：食品安全问题可能影响行业整体表现。

相关研究报告

• 《食品饮料行业2018年三季报前瞻：白酒业绩平稳为主，大众品品类龙头更佳》
• 《食品饮料行业周报（20181008-20181014）：短期底部反复，中期价值显著》
• 《食品饮料行业周报（20181015-20181021）：社零增速有所回升，关注秋糖会渠道反馈》

行业数据

• 白酒产量：1-8月产量同比增长2.20%，月度和年度产量数据稳定。
• 葡萄酒：Live-ex Fine Wine 100指数小幅上涨，国产葡萄酒价格下跌。
• 啤酒：1-8月产量同比增长0.30%，销售收入增长1.52%，利润增长6.30%。
• 乳制品：生鲜乳价格小幅上涨，婴幼儿奶粉价格略有上升。
• 肉制品：10月26日肉制品价格数据未完全展示，但整体市场表现不佳。

附录

• 图表目录：包含多个图表，如白酒产量、葡萄酒价格走势、乳制品价格变化等，用于支持行业分析和投资建议。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解食品饮料行业当前状况及未来趋势。