20240312-招银国际-中兴通讯-00763.HK-2023年利润率提高；预计2024年稳步增长_5页_1mb

中兴通讯（763HK）2023财年业绩及2024年展望

业绩摘要

• 收入：2023财年收入达1,240亿元人民币，同比增长11%，略超彭博预期。
• 净利润：同比增长154%至93亿元人民币，净利润率提升至75%，创历史新高。
• 毛利率：41.5%，环比提升，源于运营优化和成本控制（如自研元器件）。

公司动态

关键数据

• 2023年毛利率：41.5%，比2022年提升4.3个百分点。
• 2023年净利润率：75%，连续三年稳步提升。
• 季度表现：
  • 4Q23：收入同比增长147%，净利润环比下降37%，主因产品结构变化及费用上升。
  • 产品结构变化：4Q毛利率降至36%。
  • 费用增加：销售及管理费用同比增长425%，主要因员工福利及市场营销支出。

业务分部

• 运营商网络业务：增长34%，受益于国内市场优化及海外战略推进。
• 消费者业务：同比下降13%，但国内家庭网络业务增长抵消部分影响。
• 政企业务：同比下降71%，主要由行业投资节奏调整所致。

财务预测

关键假设

• 2024年收入预测：1337亿港元，同比增长7.6%。
• 净利润率：维持高位，目标价248港元（原274港元），对应10倍2024年市盈率。

投资建议

• 评级：维持“买入”。
• 催化剂：5G/6G技术演进及电信资本支出。
• 市场表现：过去一年股价波动较大，需关注运营商资本开支动向。

风险提示

• 季度业绩波动：产品结构变化及费用增加可能影响短期财报表现。
• 竞争压力：海外市场库存消化及行业竞争加剧。
• 行业依赖：部分业务高度依赖政企业务和消费者市场景气度。