> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 共享AIDC建设机遇，迎行业超级周期 ## 核心内容概述 本报告分析了全球电力设备行业的增长机遇，特别是燃机及输变电设备在AIDC（人工智能数据中心）建设、全球电网升级等背景下呈现的高增长态势。主要分析了GEV、西门子能源、日立能源、LS电气、现代电气、晓星重工等企业的财务表现、订单增长情况以及未来增长预期，并提出了相关投资建议。 --- ## 主要观点 ### 燃机及输变电设备：共享全球电网高景气 - **全球燃机及输变电设备龙头业绩持续增长**：2024年以来，全球电网改造需求增加及AIDC带动用电需求提升，推动全球电网投资持续上升，带动燃机及输变电设备龙头营收和利润双增长。 - **在手订单充足，交付周期延长**：GEV、西门子能源、日立能源等企业订单持续增长，且交期普遍在2年以上，显示行业高景气度及需求旺盛。 - **订单收入比持续提升**：如GEV FY26Q1订单收入比达2.0，显示订单需求远超供给，行业景气度高。 ### AIDC配电设备：北美需求爆发，全球龙头受益 - **北美AIDC需求激增**：北美AIDC装机规模加速提升，带动配用电设备需求显著增长。 - **施耐德、维谛、伊顿业绩高增**：施耐德能源管理业务FY26Q1收入达80.5亿欧元，有机增长12.8%；维谛净销售额达26.5亿美元，同比+30%；伊顿北美电气部门营收增长20%，经营性利润增长2%。 ### AIDC电源：市场空间大幅提升，弹性最大 - **AIDC电源为弹性最大环节**：由于此前基数较小，NVL 72系列机柜加速放量带动需求增长，未来有望向高功率迭代，提升价值量和利润率。 - **台达、光宝受益明显**：台达FY26Q1营收/净利润同比增长34%/133%，电源业务增长43%；光宝云端及物联网业务增长47%，经营性利润增长61%。 --- ## 关键信息 ### GEV燃机业务 - **营收与订单双增长**：FY26Q1营收达100亿美元，同比+60%；在手订单达997亿美元，订单收入比突破2.0。 - **盈利能力显著提升**：FY26Q1调整后EBITDA margin达16.3%，同比+4.8pct。 - **未来增长明确**：公司预计2026年发电业务营收增速为16-18%，2028年目标为营收保持15%年复合增长率，利润率进一步提升至18-20%。 - **产能释放缓慢**：公司主要在发达国家投产，产能释放节奏缓慢，但订单持续增长，交付压力大。 ### 西门子能源 - **燃机业务增长强劲**：FY26Q2营收达35亿欧元，同比+15%；在手订单达660亿欧元，同比+27%。 - **盈利能力快速修复**：FY26Q2扣除特殊项目前利润率达16%，同比+1.3pct。 - **扩产计划**：在美国开展10亿美元投资计划，包括恢复燃机制造、扩产燃机叶片等，以应对高需求。 - **输变电业务稳步增长**：FY26Q2输变电业务收入达30.7亿欧元，同比+12%；在手订单达490亿欧元，同比+29%。 - **盈利能力提升**：FY26Q2扣除特殊项目前利润率达17%，同比+4.6pct。 ### 日立能源 - **输变电业务持续高增长**：FY25Q4收入达8363亿日元，同比+24%；FY25Q4调整后EBITDA达1139亿日元，同比+60%。 - **订单收入比高**：FY25Q4订单收入比达1.5，显示产能供不应求。 - **盈利能力提升**：FY25Q4利润率达13.6%，同比+3.1pct。 ### 其他企业表现 - **LS电气、现代电气、晓星重工**：输变电业务均实现快速增长，订单持续增长，盈利能力提升。 - **北美市场带动需求**：北美AIDC装机规模提升，带动配用电设备需求增长，施耐德、维谛、伊顿等企业受益明显。 --- ## 投资建议 - **SST整机重点推荐**：【四方股份】【阳光电源】【金盘科技】。 - **高频隔离变核心零部件**：建议关注可立克、京泉华、新特电气。 - **AI电源重点推荐**：【麦格米特】【中恒电气】【科士达】【优优绿能】【盛弘股份】，建议关注欧陆通。 - **变压器出海重点推荐**：【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】，建议关注神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工。 - **燃机重点推荐**：【东方电气】，建议关注汽轮科技。 - **AIDC配套设备**：看好SSCB、超级电容、BBU等设备量价齐升，重点推荐【蔚蓝锂芯】【良信股份】，建议关注江海股份、法拉电子、明阳电气。 --- ## 风险提示 - **全球电网投资不及预期**。 - **终端客户招标不及预期**。 - **AIDC建设进度不及预期**。 - **关税政策变化**。 - **竞争加剧**。