20181217-申万宏源-石油化工行业周报_IEA_EIA_OPEC三大月报对原油市场解读_22页_1mb

2018年12月石油化工行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年12月IEA、EIA、OPEC三大机构发布的原油市场月报，并对美国、中国等主要国家的原油供需情况进行解读。同时，报告对石化产业链中的乙烯、丙烯、丁二烯、PX、PTA、涤纶长丝、甲醇、丙烯酸、环氧丙烷及天然气等产品进行了价格与利润分析，最后讨论了油气混改对行业的影响及投资建议。

主要观点

1. 原油市场分析

• 美国原油库存下降：至12月7日当周，美国原油库存减少120万桶，但成品油库存增长。原油库存仍高于过去五年平均水平7%。
• 美国原油产量下降：12月7日美国原油产量为1160万桶/天，较前一周下降10万桶/天，为7周以来首次下降。
• 美国钻机数减少：12月14日美国钻机数为873台，较前一周减少4台，表明美国增产能力受限。
• 油价波动：Brent原油期货价格在12月14日上涨2.25%，而NYMEX期货价格下跌2.68%。美元指数上涨0.75%，影响油价走势。
• OPEC减产执行：OPEC原油产量下降1.1万桶/天，预计2019年产量将下降87万桶/天，减产执行力度较强。
• 需求预测：IEA预测2018年全球石油需求增长130万桶/天，2019年增长140万桶/天；OPEC预测2018年需求增长150万桶/天，2019年增长129万桶/天；EIA预测2018年需求增长153万桶/天，2019年增长152万桶/天。
• 库存变化：OECD商业库存10月份增长至28.83亿桶，创历史新高，库存可用天数为60天，高于历史平均。

2. 石化产品市场分析

• 乙烯：乙烯价格下跌，价差低于历史均值，盈利低于历史均值。
• 丙烯：国内价格大跌，但后期有望反弹，价差高于历史均值。
• 丁二烯：价格上涨，价差高于历史均值，长期需求仍紧缺。
• PX：价格上涨，受油价反弹和下游需求启动带动，盈利良好。
• PTA：价差略缩小，但仍在合理盈利区间，盈利小幅下降。
• 涤纶长丝：库存压力缓解，但仍然偏高，盈利较弱。
• 甲醇：价格上涨，价差低于历史均值。
• 丙烯酸：价格下跌，价差低于历史均值。
• 环氧丙烷：价格上涨，价差缩小。
• 天然气：需求缺口加大，天然气价格下降，与原油价格比降至14.92，低于历史均值。

关键信息

1. 原油市场供需预测

2. 石化产品盈利情况

• 乙烯：价差354美元/吨，较前一周下降31美元/吨。
• 丙烯：价差408美元/吨，较前一周上涨31美元/吨。
• 丁二烯：价差594美元/吨，较前一周上涨12美元/吨。
• PX：价差565美元/吨，较前一周上涨34美元/吨。
• PTA：价差816元/吨，较前一周下降10元/吨。
• 涤纶长丝POY：价差988元/吨，较前一周上涨112元/吨。
• 甲醇：价差1591元/吨，较前一周上涨16元/吨。
• 丙烯酸：价差2869元/吨，较前一周下降3元/吨。
• 环氧丙烷：价差3663元/吨，较前一周上涨383元/吨。

投资建议

• 推荐标的：恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、中国石化、中国石油、广汇能源、新奥股份、海油工程、卫星石化、东华能源等。
• 关注点：油价在中性区间缓慢向上，有利于炼化盈利的持续性；关注上游资本开支增加及油气混改带来的投资机会。
• 混改重点：油气混改将逐步从下游向中游和上游推进，建议关注中石化、中石油旗下上市公司，如大庆华科、四川美丰、中石化冠德等。

风险提示

• 油价及化工品回落风险。
• 地缘政治影响。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师谢建斌、徐睿潇、江真俊。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，投资者应结合自身情况独立决策。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 本报告采用沪深300指数为基准。

法律声明

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