20251112-中邮证券-南芯科技-688484.SH-积极布局汽车_AI_工业等领域_增长动能强劲_4页_650kb

财务表现：

• 2024A收入为25.67亿元，同比增长44.19%。
• 前三季度收入40亿元，同比增长25.34%；Q3单季度收入9.10亿元，同比增长40.26%，环比增长15.97%。
• 归母净利润Q3为0.69亿元，同比增长2.82%，环比增长15.78%
• 研发投入4.59亿元，占营收19.28%，同比提升近4个百分点。

研发与战略：

• 坚持多元化、平台化发展，聚焦汽车电子、AI、工业芯片领域。
• 在汽车电子方面，布局智能驾驶、车身控制、车载充电等应用。
• 工业领域推出储能、光伏芯片，积极拓展工业自动化；AI方面入局大功率电源芯片。

盈利预测：

• 预测2025/2026/2027年营业收入为33.06/42.08/53.00亿元。
• 归母净利润对应为3.10/4.51/6.34亿元，净利润增长率分别为0.40%/46.56%/40.44%。

投资建议：

• 维持“买入”评级，目标市盈率从58.67下降至28.35。

风险提示：

• 市场复苏不及预期、竞争格局加剧、产品研发不达预期、客户导入不达预期。

财务数据摘要：

• 高研发投入，研发费用率19.28%：反映在毛利率高达40%以上，净利润增速趋稳。
• 估值稳健，PEG（市盈率增长比率）逐年下降，具备成长性。
• 盈利能力指标：净利率9.3%-12.0%，ROE从7.3%升至12.2%，ROIC从7.3%升至12.2%。