20250530-德邦证券-基础化工行业点评_供给端扰动_建议关注氯虫苯甲酰胺_3页_482kb

正文内容总结：
本报告分析基础化工行业近期动态及投资机会。5月27日山东高密友道化学公司氯虫苯甲酰胺车间爆炸事故造成5人死亡，国务院安委会已挂牌督办。友道公司拥有11万吨氯虫苯甲酰胺产能，事故或导致短期供应紧张。

氯虫苯甲酰胺作为全球第一大杀虫剂，其专利于2022年到期后，原药价格从250万元/吨暴跌至当前约22.5万元/吨，降幅达90%。专利期前由富美实等外企主导，市场集中度高，而专利到期后国内企业加速布局，登记证件数量激增400%，环评产能申报超25万吨，形成价格战导致利润压缩。行业CR3占比约69%，集中度较高，友道为龙头（占40%）。当前国内总产能约272万吨/年，但新建产能受K胺专利保护及成本影响进展缓慢，短期供应未受显著冲击。

海外需求方面，2023年氯虫苯甲酰胺主要市场为巴西（36%）、印度（20%）、美国（12%）、中国（10%）、阿根廷（46%）。东南亚和南美市场需求旺季来临，叠加垄断解除后长期需求增长预期，行业或迎来涨价机会。

K胺作为氯虫苯甲酰胺核心原料，其生产涉及高危硝化、加氢还原等环节，且存在专利壁垒（现处于保护期内）。国内仅有少数厂家规划产能，且生产成本高，环保压力大。近期江苏等地加强硝化企业检查，或进一步压缩3-甲基-2-氨基苯甲酸供应，建议关注联化科技、广康生化、贝斯美等标的。

氯虫苯甲酰胺替代产品（如茚虫威、阿维菌素、甲维盐）及农药行业整体景气周期或因供给收缩、出口恢复、行业反内卷而改善。当前国内原药价格指数为7298，处于历史低位，2025年海外去库接近尾声，出口逐步恢复。建议关注扬农化工、润丰股份、新安股份、联化科技等企业。

重点推荐标的：氯虫苯甲酰胺相关企业（利尔化学、红太阳、辉隆股份）、K胺产业链企业（联化科技、广康生化、贝斯美）、替代产品企业（广信股份、民股份）、农药行业景气受益企业（扬农化工、润丰股份、新安股份、江山股份等）。

风险提示：政策调控、新建产能不及预期、海外需求波动、行业竞争加剧等可能影响市场走势。